东方雨虹：意欲借水利建设之东风
事件
公司投资设立全资子公司上海东方雨虹水利水电科技开发有限公司公司将出资5000 万元设立全资子公司，成立上海东方雨虹水利水电科技开发有限公司，经营范围主要包含：水利水电、防腐保温、环保等相关科技材料的研发、生产和施工。
借水利建设之东风，预计水利投资建设今年增长27%以上
水利投资方面，未来10 年全社会水利年均投入比2010 年高出一倍，年均将达到4000 亿，未来十年将有4万亿。土地出让金的中提取10%作为农田水利建设资金，这将有效保障水利建设资金来源问题。水利部就落实“到2020 年完成水利投资达4万亿元”的政策目标形成初步思路。其中，到2015年，投资额将达1.8 万亿元，农田水利建设资金将占20%。去年11月11日中央印发《关于贯彻落实2011 年中央一号文件和中央水利工作会议精神进一步加强水利建设与管理工作的指导意见》的通知，进一步强化水利建设的重要性，水利建设“十二五”中建设重点和力度都是毋庸置疑的。今年投资将开始加速，预计达到4200亿左右，增速达到27%以上。
公司是我国防水材料行业龙头企业
公司是我国最大的防水材料生产企业，产品知名度较好，主要产品有SBS/APP改性沥青防水卷材、防水涂料等。公司目前正处于高速扩张期，在全国各地布点生产基地，目前生产基地有北京（1500 万平防水卷材+1.5万吨防水涂料）、上海（1000 万平防水卷材+1 万吨防水涂料）、锦州（1000 万平防水卷材+4万吨防水涂料）、昆明（1000 万平防水卷材）、惠州（1000 万平防水卷材+2万吨防水涂料）以及徐州卧牛山（1000万平防水卷材）。公司已经开始尝试水利项目，主要用于堤坝的防水材料，目前水利水电防水材料市场属于开拓期。
估值和投资建议
鉴于在行业内龙头地位以及新项目带来的业绩新增长点，我们看好公司的发展，预计2011-13年摊薄后的EPS为0.3、0.46、0.68 元，对应40、26、18倍市盈率，2012年给予30 倍市盈率，对应目标价在14元左右，首次给予“增持”评级。
风险提示
应收账款坏账风险、原材料波动风险、投资减速风险、地产调控风险。
