随着国内A股IPO火爆、注册制改革在即、VIE架构被纳入监管范围等因素，在美上市的中概股近期掀起一股退市潮。包括中国手游、世纪佳缘、易居中国、淘米、久邦数码等11家在美上市的中国公司宣布计划从美国退市，交易金额总计达134亿美元。

  由周忻主导的易居中国宣布退市，引起房地产业内关注。21世纪经济报道记者独家获悉，易居中国旗下金融板块钜派投资将于6月28日在美股上市。除了房地产金融业务，钜派投资旗下还有资产管理公司，为其他拟上市公司做财务顾问或投资。

  业内分析人士认为，搜房网之外，易居中国与世联行(002285,股吧)的模式比较接近。相比世联行（002285.HK）以代理销售为核心业务，易居中国的主要盈利方向也是代理销售，并且“非常赚钱”，但其2014年1340万美元净利润，仍然与世联行3.94亿元人民币有很大差距，并且易居中国旗下咨询、金融等业务尚未形成稳定的盈利点；而世联行除了去年代理销售额达3218亿元，跑赢大市以外，还启动了金融、资管和电商三驾马车驱动的新格局，并以涵盖“集房”、“集客”、“集金”三个独立APP的“世联集”系列抢占移动互联网服务入口。

  “周忻要学世联行的模式。”上述业内人士说。

  善于讲资本故事的周忻

  在代理销售的领域，世联行越战越勇。今年一季度，全国商品房销售额1.2万亿，世联行的代理销售额达到628亿元，代理销售业务实现收入5.07亿元，同比分别增长23%和16%。该公司目前累计已实现但未结算的代理销售额将在未来的3至9个月带来约15.9亿元的代理费收入。据其一季报数据，截至今年一季度末，世联行代理销售业务的市场占有率已从2014年的4.5%提升到5.2%。

  这引起了其他同行的关注。以易居中国为例，尽管涵盖房地产在线服务、房地产经纪服务、克而瑞、钜派投资和房金所等业务板块，但不是每个业务都赚钱，市场对各个板块估值也态度不一。从2014年财报可知，易居中国全部收入的九成以上来自房地产在线服务、房地产经纪服务和克而瑞，新业务房地产金融和社区增值服务暂时没有收入。

  与世联行类似，房地产经纪服务在易居中国的总收入中占据重要比例。不同的是，近两年易居中国的经纪收入增长缓慢，其在总收入的占比明显走低，从45%（2012年）到38%（2013年），再到31%（2014年）。

  目前，占据易居中国收入最大份额的业务板块是房地产在线服务，2014年的占比为55%。而2012年时该数字仅为37%。

  周忻曾表示，虽然2014年中国房地产市场整体走弱，但得益于线上板块乐居业务的持续高增长，2014年易居的总营业额很是亮丽。

  当年，易居中国凭借与搜房网（纽交所证券代码：SFUN）相近的业务模块，同样获得高估值，不过去年以来，随着搜房网的盈利模式备受质疑、股价大跌，易居中国的股价也回落至低位。

  与此同时，中国市场上的房地产电商却估值高涨，房多多、链家地产等一系列快速扩张的行为，都被视作是抢占国内房地产电商O2O第一股地位之举。

  虽然乐居已在美国上市，但是持有其约七成股份的易居中国有没有可能带它回归A股呢？据统计，当世联行的房地产电商和金融等业务只做到总收入的10%时，它的估值已突破至约480亿元，与之形成鲜明对比的是，易居中国虽然配置更全，但市值甚至不到10亿美元，尚不及其零头。

  周忻近期在一个公开场合谈及过将易居中国私有化，是出于资本市场需要新故事的需求：“我把第一个公司在美国做上市的时候，我跟美国同仁讲了一个故事，我是卖房子的。第二个公司上市的时候我是中国最大的地产数据库，第三个公司上市的时候我给他们讲一个词叫"折扣"就是电商的概念。”

  周忻现在讲得最多也最生动的是他的“实惠”。这是其在社区增值服务方面正在布局的一个产品，旨在通过免费福利，提供一套完整的线上至线下的精准营销解决方案。

  目前，该产品已推广至全国40余个城市，也在快速跑马圈地中。近期，不少企业运作社区增值服务概念风生水起，彩生活在港上市后市值反超母公司，是掀起这波风潮的原因之一。

  不过，从易居中国财报可见，目前社区增值服务只有支出，没有实质性收入。

  今年4月，易居中国宣布，旗下的易居资本将与钜派投资合并，合并后易居中国持有钜派投资37%的股份，成为钜派投资的最大股东。目前，新成立的钜派投资向美国证监会递交了招股书。

  周忻表示，这是易居私有化与A股牛市无关的证据之一。他称，如果仅因A股市场目前的高溢价，就提出回购，从逻辑上是讲不通的，因为他作为大股东参股的钜派投资，正走在美国上市路上。

??金融地产版图浮出

  4月7日，易居宣布已与钜派控股有限公司（简称“钜派”），达成关于将易居资本和钜派合并的最终协议，易居通过旗下全资子公司易居投资持有钜派约33%的股份。作为交换，钜派将向易居资本所有股东发行占摊薄后总股本20%的股票。本次交易将在钜派成功在美国上市的同时生效。本次交易生效后，易居将成为钜派最大的股东，持有约37%的股份（不考虑钜派上市发行股票的影响）。

  此前的2月初，周忻力邀上海实业城市开发集团有限公司（简称上实城开）原董事会主席倪建达加盟易居中国，出任易居中国金融服务集团董事长，同时将出任易居投资的钜派投资集团联席董事长兼CEO。

  易居金融服务集团涵盖了去年由易居和新浪共同创立的P2P金融平台房金所、易居旗下的基金管理平台易居资本、以及钜派投资。

  钜派已向美国证监会递交了招股书，计划于6月28日挂牌。

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