孙宏斌否认买入万科 背后隐含何种商业逻辑?
导读
暂且不论孙宏斌(博客)并不喜欢炒股,但就目前万科股票而言已在高点,这时候进入,一定需要很大勇气。而融创从战略和现金流方面都没有动机买入万科股票。
8月8日上午10点19分,融创中国控股有限公司董事长孙宏斌发布微博称,“很多朋友问,一并回复:融创没有买万科的股票,我也没有买万科的股票。无论是融创还是我个人买万科的股票既没有理由也不合逻辑。”
孙宏斌上一次更新微博是2015年4月13日。万科股权之争成为近一年社会热点,而性情中人孙宏斌却被意外卷入舆论的漩涡。
孙宏斌的回应缘于8月8日上午澎湃新闻的报道。据该报道称,孙宏斌或已斥资10亿元买入万科A股份,目前持股比例位于0.5%至0.6%之间,且买入时间比恒 大更早。消息人士称,孙宏斌的目的应该只是单纯财务投资。
分析人士认为,这可能是一则被别有用心的散播的传言。无论是从财务投资角度还是从公司战略角度,孙宏斌并无动机购买万科股票。
一则传闻引发的股价变动
8月5日,一则信源和援引者均不清楚的传闻被迅速散播。传闻称买入万科的不只是恒 大地产集团董事局主席许 家印,还有融创中国董事会主席孙宏斌。
一些媒体跟进报道称,在恒 大于8月4日宣布以91.1亿元买入万科A股后,也曾有市场消息称孙宏斌已买入不少万科股份,但消息未得到融创和孙宏斌方面的确认。
虽然消息源不确定,但该消息还是极大刺激了万科在资本市场的表现。8月5日当天,万科高开高走,午后股价最高达21.63元,涨9.96%逼近涨停(涨停价为21.64元)。截至收盘,该股涨6.51%,报价20.95元,全日成交额78.6亿元。
21世纪经济报道记者随即向融创中国相关人士进行求证。该人士明确表示,此消息系谣传,融创并无动机买入万科股票。而令融创中国内部人士也相当诧异的是,“到底是谁在散播这则谣言?”
传闻并没有停止。
8月8日上午,据澎湃新闻报道,孙宏斌或已斥资10亿元买入万科A股份,目前持股比例位于0.5%至0.6%之间,且买入时间比恒 大更早。消息人士称,孙宏斌的目的应该只是单纯财务投资。
随后,孙宏斌以微博的形式公开回应称,“无论是融创还是我个人买万科的股票既没有理由也不合逻辑。”
事实上,孙宏斌早已在公开场合表示不会购买万科股票。
在今年6月份融创合肥品牌活动上,对于万科陷入的控股权之争,孙宏斌曾公开表示支持万科管理层。他表示,组建一个管理层不容易。融创的管理团队同样优秀,万科管理层算是行业内最好的之一。性情中人的孙宏斌还曾表示,万科团队要是愿意出去创业,我愿意投一个亿!
不过,为了表达对万科管理层的认可,孙宏斌当时做了一个假设。他假设称,“我要买万科,也不会换管理团队的。任何一个人,稍微有点脑子,都不会去换万科管理团队。大家得商量。”
但孙宏斌当时已明确表示,他不会购买万科股票。理由是“万科股票太贵了,买万科股票不如买融创的股票。”
融创买入万科股票的可能性分析
任何一个资本动作都需要理性的商业逻辑。而正如孙宏斌所言:“无论是融创还是我个人买万科的股票既没有理由也不合逻辑。”
兰德咨询总裁宋延庆(博客)在接受21世纪经济报道记者采访时表示,投资者购买一家公司股票意图可能有三种:“短线投资、低买高抛赚股票差价,长线财务投资,控股。”
某媒体对于孙宏斌可能会购买万科股票的动机分析是,“恒 大强势买入后,万科A股股价开始拉升,目前最新价为20.85元/股(8月8日收盘价为21.87元/股)。按照恒 大公布的平均成本17.63元/股计算,其账面盈利已超过17亿元,前期面临爆仓风险的宝能系账面浮盈也超过100亿,而孙宏斌的账面收益绝对不会低于20%。”
相比之下,融创中国在资本市场的表现逊色不少。8月8日,融创中国收盘价5.49港元/股。表面上,作为财务投资,孙宏斌似乎有利可图。然而,从公司战略层面,融创中国和孙宏斌购买万科股票并不符合其商业逻辑。
宋延庆分析,从恒 大目前发展战略来看,恒 大是地产开发和财务投资两条腿走路。其中入股万科便是股权投资逻辑;而融创中国目前则以开发投资业务为主。他们的开发业务一方面来自自我积累发展,另一方面来自项目层面的收购,而非上市公司层面。
另外,宋延庆还表示,恒 大有自己的金融公司平台,他们有财务投资的基础;但融创中国近年来专注销售额的规模增长,并没有搭建金融平台。作为一家开发商,融创中国自己拿地还需要融资,孙宏斌显然也不具备财务投资的合理性。
中原地产分析师张大伟认为,收购要么是可以获得财务回报,现金收益,要么是获得市场份额提高品牌认知。但融创与恒 大不一样,融创一直聚焦房地产行业发展,侧重一二线中高端房地产市场。之前并无跨行业跨资本界的举措。从企业发展看,按照融创的规模进入万科做财务投资可能的收益并不划算。此外,融创的当下的拳头业务的收购项目,利润丰厚,而且已经有成功经验。而如果按照融创的资金量进入万科做财务投资,股价已经处于高位,风险与收益不匹配。
张大伟分析,从市盈率角度看,融创投资万科股票也没有逻辑。万科市盈率已经高达72.9,总市值高达2414.2亿;而融创市盈率仅为4.75,总市值仅186.8亿。如果融创中国做财务投资,应该购买自家股票。恒 大目前的市盈率为4.14,总市值767.51。显然,恒 大要做的也不仅仅是财务投资。
张大伟表示,虽然港股与A股的定价逻辑不完全一样,但现在看,如果单独从价值投资角度看,恒 大与融创当下的股价更有投资价值。
公开资料显示,融创集团刚公布今年首个7月合同销售金额651亿元人民币,同比增长93%,已达全年销售目标800亿元人民币的81%;融创中国目前在全国布局集中在一、二线城市,占比近90%的土地储备在上海、成渝、北京和天津区域。融创中国董秘高曦称,融创目前已经在全国30个城市有110个项目,总共可售货值达到5200亿。截至2015年底,融创现金余额为270.58亿元。
有知情人士还分析,与普通投资者不同的是,对于这些知名企业家,投资一家公司股票,或者具有战略协同的意义,或者是“玩家”。暂且不论孙宏斌并不喜欢炒股,目前万科的股票已在高点,这时候进入,一定需要很大勇气。而融创从战略和现金流方面都没有动机买入万科股票。
孙宏斌称:“我把信用和口碑看得比命还重,媒体更应该在乎真实性和口碑。”