来源：申万宏源

　　电梯行业进入稳定增长期,保有量不断提升。目前,我国在电梯产量、电梯保有量、电梯增长率方面均为世界第一。但受到房地产增速下行的影响,我国电梯产量增速最高峰已过,预计未来将以10%左右的速度平稳增长。电梯保有量在2013 年突破300 万台,2014 年达到350万台。

　　电梯后市场潜力巨大。行业内电梯自保数量比率不足10%,而国外发达国家在50%左右。从市场份额上来说电梯运营厂商占比25%,其余中小维保公司瓜分了剩下的75%。随着公众对电梯安全的重视,我国目前电梯维保市场秩序亟待完善。假设我国2015 年电梯保有量达到400 万台,每台电梯平均每年维保费用5000 元,则这部分市场空间为200 亿元。

　　物联网成为电梯后市场一大亮点。电梯物联网是在全国范围内建立电梯信息交流网络,将每一台电梯的实时运作信息和各关键指标参数上传互联网,可以及时发现电梯故障及提前维护提前处理,避免电梯故障的发生。目前,日本的电梯物联网已经有了30 多年的发展历程。

　　在日本70%以上的电梯都具备了物联网的概念。在国内,2014 年开始,多地质监部门将电梯物联网建设作为重点工作进行推动。业内报告称,智能电梯市场预计将达到164.5 亿美元,从2013 年到2018 年将保持两位数的年增长率。

　　首推江南嘉捷,目标价25 元。综合考虑各大电梯企业转型路径、市值等,我们首推江南嘉捷,我们预计公司2015、2016 年EPS 分别为0.7 元、0.88 元,对应动态PE23X、18X,维持买入,目标价25 元。