提要：4月汇丰制造业PMI终值跌至一年新低的48.9%，连续两个月在荣枯线下方徘徊，加之同期官方PMI也未能如预期般出现反弹，都表明经济下行压力仍存。在此背景下，宽松政策有望继续加码。分析人士称，央行[微博]5月份有望再度降息。

  4月汇丰制造业PMI终值跌至一年新低的48.9%，连续两个月在荣枯线下方徘徊，加之同期官方PMI也未能如预期般出现反弹，都表明经济下行压力仍存。在此背景下，宽松政策有望继续加码。分析人士称，央行[微博]5月份有望再度降息。

  汇丰昨日公布的数据显示，4月汇丰制造业PMI终值为48.9%，不仅低于预期，而且较上月终值继续回落，创下一年以来新低。

  从分项指数来看，尽管新出口订单有所改善，较上月上涨0.5个百分点至50.3%，但新订单继续回落至一年新低的48.7%，显示内需疲弱加剧。

  “经济下行压力未缓解，稳增长政策亟须加码。”汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌[微博]在点评数据时说。

  与此数据一样可以印证经济增长仍疲弱的证据是4月官方制造业PMI，50.1%的数据较上月不增不减，略高于荣枯线。但值得注意的一点是，4月PMI往往都是一年的高点，今年会不会打破惯例有待观察。

  从本周起，国家统计局将陆续公布4月份主要经济指标，包括CPI、PPI、投资、消费和工业生产增速等数据。

  从目前机构预测数据来看，这些指标都不会出现明显回暖，PPI同比仍会继续负增长，投资、消费增速难有改善，而工业生产增速，机构普遍认为，仍会在6%以下徘徊。

  “短期内经济增长依旧缺乏内生动力，复苏依旧靠政策拉动，但考虑到政策拉动经济增长的边际效应在下降，因此经济复苏呈现的状况是：复苏的时间点要来得更晚，复苏的力度也会减弱。”摩根士丹利华鑫证券宏观研究主管章俊在接受上证报记者采访时说。

  不过，章俊说，“经济基本已经见底，不会更差。未来会看到经济增长企稳回升。”

  交行首席经济学家连平[微博]也对记者表示，近期官方PMI中生产指数和原材料库存指数出现回升，用电量小幅增长，部分原材料价格止跌回升，经济运行己释放出企稳的积极信号。

  对于当前经济面临的下行压力，上周五召开的中央政治局会议明确表示要“高度重视”。

  章俊认为，政治局会议为下一步经济政策确定了大方向，市场对政府在二季度“稳增长”政策的力度有较高的预期。

  在4月20日央行采取超预期降准后，市场对5月份降息的预期急剧升温。对此，章俊称，“从央行角度来说，除了政策工具创新之外，传统的降息、降准依旧是主角。从节奏来看，每个月央行会交替降息降准，上个月是降准，那5月降息应该也是预期之内。”

  就时间点而言，章俊认为，可能会在4月宏观数据公布前后，他强调，“目前股票市场上涨过快，有泡沫化的风险，过分频繁的降息、降准可能在降低实体经济融资成本方面效果不明显，但宽松的信号会在资本市场被不合理的放大，从而推动市场继续上涨，并和实体经济进一步脱节。”

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