国泰君安首次覆盖报告 给予朗诗“增持”评级
“我们看好其在地产后周期时代轻资产模式的高成长性。”10月13日，国泰君安证券发布朗诗绿色地产首次覆盖报告《绿色地产翘楚，发展进入快车道》，认为朗诗作为国内绿色地产的先行者，通过十几年的积累，品牌和技术优势显著，并对朗诗股票予以“增持”评级。目标价0.93港元，较现价有32%的空间。
国泰君安证券分析，朗诗深耕绿色科技住宅十数年，将充分受益于地产消费升级及绿色科技地产细分市场的快速增长。“公司已公告与控股股东就资产注入事宜签署谅解备忘录，短期内或受资金面青睐。中长期内国泰君安看好朗诗轻资产业务对于利润的贡献，价值有望重估，给予目标价0.93 港元，对应45%的NAV折让和2015年5.8倍PE。”
报告认为朗诗深耕绿色科技地产细分市场，轻资产业务是对朗诗过往积累的技术与品牌实力的货币化。据了解，朗诗长期实施绿色科技差异化发展战略，搭建独特和领先的绿色建筑技术平台，包括科技与研发、设计院、装修和物业管理，拥有147项建筑技术领域专利，全面覆盖暖通、围护、土建及控制板块。朗诗在长三角地区积累了良好口碑，楼盘溢价率可达15-20%。公司自2014 年实行轻资产战略后，通过合作开发、小股操盘及委托开发模式取得了新利润增长点。
国泰君安分析道，朗诗立足长三角，集中主流城市，拓展世界的战略布局也为其股票增持价值备足了底气。目前，朗诗业务主要集中在长三角地区，截至2015年5月，朗诗在全国多个城市累积开发51个楼盘，开发总面积约907万平方米。公司同时进行全球化布局，在德国和美国分别开发1个和4个项目。
朗诗绿色地产作为朗诗集团绿色住宅发展业务的唯一上市平台及未来中国地产项目的主要投资平台，得到了来自母公司的强大支持，包括利润注入、股东贷款、品牌共享、技术支持、资产注入等多种模式。根据朗诗目前的发展趋势，预测未来来自母公司的支持仍可以维持在较高水平。据 2015 年 9 月 22 日公布的《有关可能收购及关联交易之谅解备忘录》，朗诗集团明确将寻找合适机会将其集团旗下现有的地产项目及配套服务业务注入上市公司，这将增加上市公司的项目数量、土地储备面积，从而提升上市公司的资产规模和盈利能力，并相应减少关联交易。
“朗诗绿色地产目前估值低估，安全边际较高。”国泰君安预测，朗诗NAV为1.68 港元，相对于现价折让58%，安全边际高。考虑到朗诗依靠技术和品牌优势扩张的高成长性空间，目前估值相对低估，后期轻资产业务的逐步实施有望打开估值的上行空间。
