10月29日消息，国内最大的房地产开发商万科宣布以4亿美元代价战略性投资即将在香港IPO公开发售的徽商银行，成为后者单一最大股东。对此，我们认为，相对于此前越秀集团收购创兴银行、绿地集团控股盘锦市商业银行等个案，万科控股银行的案例意义更加重大。

  纯房企与银行联姻正式解禁，产银结合将成大趋势

  我们看到，在万科之前从未出现过纯房企控股银行机构的案例。事实上，以房地产为其中一个主业的多元化企业控股银行的案例倒不鲜见。例如，此前4天，越秀集团宣布以116.44亿港元收购香港创兴银行75%的已发行股本，成为后者最大股东；2011年9月，绿地集团通过增资控股成为盘锦市商业银行第一大 股东；以煤炭和房地产为主业的淮南矿业集团也先后参股徽商银行，控股芜湖杨子银行等等。这些案例都不构成重大的“里程碑”事件。因为这些企业实行多元化经营，集团旗下的其它业务可与房地产业务相匹敌，因此不受国家房市调控的限制。但对纯房企控股银行，国家监管部门一直对此严防死守。这也很好理解，因为控制 房企的银行信贷一直都是房市调控的有效手段。

  但时过境迁，过去几年严厉的限贷、限购实施效果表明，房价的调控最终要靠“疏导”供应而非“严堵”需求才能实现。基于这样一个思路转变，国家监管层前段时间才释放房企上市再融资的解禁信号，现在则对万科控股银行“开闸放水”。

  在此我们认为，万科控股银行的重大意义在于：至此，国内纯房企与银行的联姻宣告正式解禁；今后，行业与银行深度融合发展将成行业发展大趋势。因为，十多年来，我们发现这样一个事实：无论是行业里某个业务领域，如旅游地产、海外业务，或某种发展模式，如高杠杠、快周转，还是新的尝试，如基金、海外发债， 每当一两家先行企业尝试成功后，马上就会涌现出众多的跟随者，过不了多久，整个行业就会形成蔚为壮观的发展潮流。我们相信这次也不例外，因为控股银行可以为房企带来融资创新，其好处远甚于信托、基金、海外发债等融资方式。

  对房企形成多方实质利好，或引发行业经营、融资模式变革

  通过对绿地、淮南矿业等案例的研究，我们认为，在纯房企控股银行后，将至少对企业发展形成三方面的有力支撑：

  在房地产业务外形成多元化经营，形成另一高利润增长极。

  作为一个资金密集型的行业，国内房企在房地产业务外形成多元主营业务的比例并不高，较多的是在行业内形成纵向一体化的多元经营。主因还是资金有限，企业无暇他顾。但银行是例外，因为其具有“投资小、见效快”的特点。例如，在万科、越秀的案例中，企业仅投资30多亿和116亿港元就实现了对银行的控股，这对资产成百上千亿的企业不会造成压力。而且，银行的利润非常高：今年上半年，16家上市银行净赚6117亿元，占据了全部上市公司的半壁江山，不少中小 银行净利润增速超过20%。这样，房企控股银行，相关投资本身就有可观回报，其盈利能力不亚于房地产本业，而且旱涝保收。

  房地产行业将进入金融地产时代，融资便利和成本优化

  虽然拥有自己的“控股银行”，多多少少对房企的项目形成支撑。但像万科这样的大企，并不缺资金，其更看重的是通过“控股银行”实现自身业务与金融的深度结合。比如，万科可以借助“控股银行”这个平台开发针对旗下项目做一些资产证券化的产品，相关的便利性更高和规模可以做的比较大，没有中间代理环节，融资成本也会下降。

  反哺企业房地产业务，对企业项目销售形成直接支撑

  一直以来，房企的发展很大程度上取决于与银行的关系，因为银行一直为房地产开发商提供贷款用于买地和进行房地产开发，而且也涉及向开发商的客户提供按揭贷款。有了自己的控股银行后，房企的境遇将大为改善。比如，在万科的例子中，对于购买本企业产品的客户，万科可以让其通过徽商银行来办理按揭贷款，从而打造企业销售的一个核心竞争优势，同时可以大大提升企业的流动资金。