中国地产公司开始私有化 料成功可能性迥异
文章来源：新浪美股。北京时间25日下午彭博称，两家中国大型房地产开发商朝着可能将股票上市地从香港转到内地又迈进了一步，两家公司的高管表示，他们的股票在内地可能获得更高估值。
周一，亿万富豪王健林(博客)控股的万达商业要求在香港暂停交易，以待发出一份与香港收购及合并守则相关的公告。此时，王健林正在实施一项有助于他将股份在内地重新上市的私有化方案。
与此同时，在香港上市的恒 大地产股价创出一个多月来最大涨幅，公司周日宣布同意支付36亿元人民币(5.55亿美元)收购在深圳上市的嘉凯城集团的股份，可能表明公司董事局主席许 家印也在考虑类似的举动。
虽然两家公司都表示他们的动机来自于内地更高的估值，但分析师认为这两笔交易成功的可能性截然不同。摩根大通的Cusson Leung指出，虽然恒 大表示这笔交易有助于其进入A股市场，但私有化和在内地重新上市的“可行性”并不高。
诸多障碍
Cusson Leung周一在研究报告中表示，恒 大面临的障碍要比万达商业多得多。他的观点与花旗集团房地产分析师Oscar Choi如出一辙。在恒 大地产宣布收购嘉凯城股份前，Choi在一份研究报告中表示，在香港退市然后到内地重新上市可能会面临诸多障碍，需要付出过高的资金和时间成本。
Choi表示，恒 大解除离岸结构，将资产转移到中国内地以便注入到嘉凯城的上市A股中，这种做法可能会给恒 大造成巨大的税务负担。恒 大面临的障碍包括转移其所持其他香港上市公司的所有权。恒 大持有恒 大健康产业集团有限公司75%的股权以及互联网服务提供商恒腾网络的多数股权。
另一方面，王健林对于将万达商业私有化并重新在内地上市抱有十足的信心，他甚至向投资者提出，如果他们能帮助他买下他和其他内地投资人尚未持有的14.41%的H股，他就会向他们提供有保证的回报率。
保证回报
王健林承诺，如果到2018年8月31日，或者从香港退市两年后，万达商业未能在内地证交所上市，那么万达集团将会回购股份，回购价格将保证为国内投资者提供12%的年回报率，海外投资者则是10%。为了支持其观点，万达表示，一些在中国内地上市的房地产公司的估值比在香港上市的同类股票高出两倍还多。
彭博汇总的数据显示，恒 大已经成为198支中国上市房地产公司中负债最重的公司。跟踪股价表现、负债和现金流等指标的彭博违约风险模型显示，恒 大未来12个月发生违约的可能性已从一年前的1%上升至6.2%。恒 大负责投资者关系的Jimmy Fong上周四表示，房地产市场回暖已改善公司的流动性，公司有能力偿还短期债务。
