房地产行业:再融资预期进一步明确
来源：兴业证券
本周(8.5-8.11)成交环比回落:本周(8.5-8.11)多数城市成交有所下降,29个主要城市成交总体环比下降8%,主要一/二/三四线城市分别变化1%/-14%/-6%。同比方面,29个城市整体同比下降8%,一/二/三四线城市同比分别变化-17%/-19%/1%。本周多数城市库存有所下降,整体环比下降1.1%,一线城市库存本周均有所下降,北上广深本周库存分别下降1.7%/1.5%/0.6%/2.1%。二手房成交方面,北京、天津成交较上周有所下降,杭州、深圳成交有所上升,四个城市二手房成交绝对量与上月均值基本相当。成交面依然相对平淡,我们认为七月主要城市的绝对成交已经回落到2012年成交回暖以来的低位,继续下行的空间有限,但八月仍为传统的推盘淡季,成交要大幅提升可能还需要等待后期推盘旺季的到来。
企业再融资不断:本周冠城大通等6家公司相继公布了再融资预案,再融资预案涉及的项目不限于此前新湖中宝所公布的棚户区改造项目,而涉及中小户商品房、保障房和绿色建筑等多种主题,如这些项目均获证监会批准,则意味着涉房企业再融资的全面开闸。招商地产、荣盛等主流一二线地产股纷纷停牌,预计未来公布再融资预案的可能性也较大。我们维持认为行业下半年的估值提升主要在于板块制度性变化机会,资本市场再融资的放开降低了公司资金成本,可能明显加快部分项目的周转速度,促进销售规模的大幅上升,虽然公司可能面临着股本稀释的问题,但在再融资所能带来的地产公司规模的扩张,将有效提升公司估值。
维持“推荐”评级:8.5-8.11日期间,申万地产指数上涨3.53%,而同期沪深300指数上升4.70%,8月12日有色、煤炭等强势反弹带动指数上涨,地产板块本周跑输大盘1.16个百分点。PB和PE水平均处于历史低位,且目前地产相对沪深300的PE-TTM为1.36倍也低于历史均值水平。我们认为目前地产股成交虽较为平淡但在推盘旺季来临时有改善的可能性,在政策预期转好的催化下,我们认为地产股将向上重估,维持对板块“推荐”的评级。建议投资者配臵万科A,保利地产,招商地产,荣盛发展,世茂股份,阳光城。
