【事件回放】

　　中国人民银行网站2月18日晚8点发布公告，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；此次调整后，我国大型金融机构存款准备金率为20.5%，中小型金融机构存款准备金率为17%。这是自2011年12月5日三年来的第二次调整，也是2012年年内首次下调。根据2012年1月末，人民币存款余额80.13万亿元总量计算，此次央行将一次性释放约4000亿元资金。

　　【政策背景】

　　第一、国内经济增速下行，通货膨胀压力有所减轻。去年以来我国宏观调控便一直面临两难的选择：一边是国内经济再度下行，2011年我国GDP增速呈现逐季下降的趋势；另一边是通货膨胀的持续发酵，2011年全年有8个月CPI指数在5%以上。诚然，对于政府而言，由于经济增长放缓(过冷)和通胀加剧(过热)共存，给宏观层面的调控带来诸多困难。而2011年四季度之后，局面出现了转机，天平的一端正逐渐落地，随着CPI指数的明显回落，政策在物价端的压力明显减轻，这使得保经济增长成为政府当务之急，在外部经济环境不佳导致出口增长乏力的背景下，通过增加货币投放以增加社会投资成为可行的办法。

　　第二、中小企业经营环境恶化，危及社会稳定。事实上，中小民营企业贷款难问题一直都存在，这是我国现有政治经济体制所造成的气质性缺陷，只不过在经济扩张周期内、银行信贷投放规模较充裕的情况下，中小企业还能够在体制内分得一杯羹，而在2010年2月份至去年12月期间由于货币政策持续紧缩，银行可贷资金原本就捉襟见肘的情况下，则中小企业融资难度更为巨大；再加上通货膨胀所引发的人力成本、原材料价格上涨，以及出口萎靡所带来的国外订单大幅减少，终于成为压垮诸多民营企业的最后一根稻草，纵观2011年下半年，关于中小企业老板跑路、跳楼、借高利贷等的新闻不绝于耳，已经对社会安定造成了较大的影响。

　　综合以上两方面，通胀压力减轻使保经济增长成为首要任务，中小企业生存问题已危机社会稳定，正是在这样的背景下，去年12月央行下调金融机构存款准备金率，同时也宣告货币政策微调的开始。

　　事实上，之前外界普遍认为第二次下调将出现在今年3月份，而克而瑞研究中心在1月份CPI同比增幅4.5%数据公布的时候便已做调准有可能提前的预测，而该判断目前已得到验证。

　　【对房地产业的影响】

　　第一、改善房地产融资环境，有助于提振开发企业信心。货币政策一旦进入扩张周期，则必然是一个长期的过程，由于去年二、三季度物价的高位因素，今年同期CPI涨幅在1、2月份基础上继续回落的可能性较大，而通胀压力的进一步缓解将给予货币政策更多的操作空间。对于开发商来说，银根松动无疑将是重大利好，即使短期内由于国家对房地产业的调控仍在继续，信贷直接进入的渠道依然受限，但房地产行业可观的利润水平从中长期来看依然将对市场资金形成巨大的吸引力，从这层意义上讲，连续下调存准金必然将逐步改善房地产行业整体融资环境，而从当前这个时间点上看，更重要的是开发商信心得到了提振，因为最坏的时候很可能已然过去。

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