星耀的求生欲，恰逢孙宏斌的购买欲，碰撞出的会是怎样的结果？

  一到周末就忍不住买买买的冲动不仅你我有，融创中国董事会主席孙宏斌也不能免。上周末（5月12日）晚间，融创中国发布公告称，其间接全资附属公司天津融创与昆明星耀订立合作协议，以约人民币102.54亿元的交易总代价收购天津星耀80%的股权和债权。

  一看到被收购方名称，但凡有几年房地产业内经历的人都心知肚明——全国最知名的烂尾大盘之一星耀五洲，终有机会重获新生了。

  十年前，从13亿起价叫到62.9亿元夺得的“地王”；占地4100亩，仿照世界版图的设计规划；商业街区、运动公园、游艇码头、高尔夫球场等豪气冲天的配套……让颜语和他的星耀集团顷刻间名声大噪，从西南“小领主”一跃成为全国“大富豪”。

  让这个总资产不过120亿元、当时年销售额20余亿元的地方开发商敢于揽下总投资逾260亿元的“瓷器活”的底气是，他们曾经有“小筹码赢大赌局”的成功经历：星耀最具代表性的项目新亚洲·体育城，就是拉上了国企云锡集团做资金靠山。

  然而彩云易散、盛筵难再。比起新亚洲·体育城，星耀五洲的资金缺口和开发难度都加倍之。加上缺乏大盘操作经验和专业管理运营机构，即使有中信信托这样实力雄厚的“第三方投资者”，星耀五洲还是很快陷入了只花钱不进账的“败家”境地。据公开资料：2008年至2011年底，星耀五洲一直以用新信托融资所获资金偿还上一个信托的“连环套”方式维持，4年间辗转使用四个信托，平均每年一个的频率已经暴露了其外强中干和骑虎难下。

  2011年，“史上最严厉楼市调控”落下，星耀五洲不能按预期回笼资金，而四个大额信托的兑付期却接踵而至，星耀集团的资金链被侵蚀到岌岌可危。

  也就是从那年开始，曾经的“繁华”变成“苦果”，星耀集团为此项目负面新闻缠身，不断在平息业主情绪和出面澄清破产中拉扯。

  又这样苦撑了几年，至2015年，星耀五洲彻底停工，工程公司撤队，人去楼空。这个曾豪情万丈地用“世界是你的”做宣传语的超级大盘，只留下了刚刚建好的两个“大洲”、多项犹见风光的配套和一地狼藉、一声叹息。

  没想到的是，星耀五洲的荒草已经长到过人高之时，身骑白马的孙宏斌来了。对这次收购举动，接近孙宏斌的人士对中房网记者的回复也是十分任性：

  “他（孙宏斌）收购公司和项目就像女孩子买口红，喜欢就忍不住”。

  而世上哪有无缘无故的爱？女孩子花一百块和孙宏斌掷一百亿，都是有所图：

  首先，对于经常把“买卖论”挂在嘴上的孙宏斌，星耀五洲的收购价相对合理。按目前星耀五洲二手房9000元/平米的均价，按股权代价38.77亿元，折合等于在原土地楼面单价2100元的基础上每平米溢价800元。

  而来自易居研究院智库中心的数据显示，去年星耀五洲所在的津南区的成交均价为11388元/平米，同比上涨23.76%，因此利润率也比较可观，有业内人士指出不会少于10个点。加之星耀五洲盘子较大，如果未来天津供地收紧，将成为稀缺产品。

  更重要的是，收购星耀以及他的主要标的，符合融创的战略发展思路。此前高端产品和快周转双管齐下的融创，在迅速奠定了规模后，开始想丰富产品线。于是我们看到从去年底至今，其频频在海南、石家庄、江门等地出手动辄千亩的大体量项目。星耀五洲不是第一个，可能也不会是最后一个。只不过，融创对大盘的统筹运营和开发运作能力如何，因还无成型先例，还要拭目以待。

  另外需要一提的是，查阅融创去年和今年的年报可发现，由于去年融创用于并购的金额力度较大，直接及间接地导致融资需求增大。2016年底，融创资产负债率为54.9%，比2015年的43.2%上涨27.1%；净负债率为121.5%，较2015年的75.9%增加60.1%。而今年这两个数字会不会继续升高，还要看孙宏斌的购买欲。