引资300亿 恒大地产负债率降至行业均值
新年伊始，恒 大地产引入战略投资事宜获得实质进展。
1月2日晚间，中国恒 大(03333.HK)发布公告称，其间接附属公司恒 大地产与八家战略投资者签订增资协议，共引入投资300亿元，增资完成后，8家战略投资者将持有恒 大地产约13.16%股权，而恒 大地产原股东凯隆置业的持股比例将下降至86.84%。
新投资者的引入，将对恒 大地产原有资本结构产生重大影响，最为直接的是，其负债水平将相应下降。以该公司2016年中期业绩报告的数据模拟测算，净负债率将由92.97%下降至大约65%的行业平均水平。
恒 大地产引入战略投资者，源起于该公司与深深房之间的重大资产重组。2016年10月9日，A股上市公司深深房(000029.SZ)公告称，与恒 大地产及其股东凯隆置业签署重大资产重组协议，深深房将通过发行A股股份的方式购买恒 大地产100%股权，恒 大地产借此实现A股上市。
鉴于凯隆置业此前持有恒 大地产的股份比例为100%，为满足恒 大地产在A股上市的相关政策条件，该股份需要在重组前进行适当稀释。具体为，参考《上市公司重大资产重组管理办法》关于上市公司发行股份的价格不低于市场参考价90%的规定，深深房发行股份的价格最低为9.99元/股。按此计算，为满足《深圳证券交易所股票上市规则》关于上市公司社会公众股东持股比例超过10%的股权分布要求，恒 大地产在本次重组前引入战略投资规模应为不低于120亿元。
值得关注的是，在深深房发布《关于重组上市的合作协议》公告中，恒 大公布的最初引战计划金额是300亿，但该公司在2日发布的公告中称：引战以来“市场反应热烈，公司最后决定选择本公告所述投资者作为引战的第一批投资者”。言下之意，该集团的引战计划极有可能因为市场反应热烈而启动第二轮引战，此番300亿也许只是开端。
恒 大地产是中国恒 大的间接附属公司，按香港联交所相关上市规则，若引战的规模超过中国恒 大市值(截至2016年12月30日收盘为661亿港元，折合人民币592亿)的75%(约450亿元)，必须就交易事项召开股东大会并获得同意，审批程序复杂且耗时长。
由于深深房需于今年3月13日前披露重组草案，所剩时间已经不多，预计恒 大即使要再度引入战投，也无暇召开股东大会寻求引战规模突破市值75%的上限，为此，预计其第二轮引战不会突破150亿，两轮引战最大规模累计不超过450亿。
在恒 大地产回A棋局里，引战工作的落地，意味着最为关键的一步已经完成，未来将与深深房就交易对价等细节进行敲定。
2016年，中国恒 大无疑是中国房地产市场最大受益者之一，据中国指数研究院日前发布数据，该集团全年实现销售额3810亿元，超越万科(000002.SZ)，后者蝉联了逾十年的“一哥”宝座。
但是，为了换取规模上的快速提升，该集团在过去两年持续放大的财务杠杆，成为投资者不断拷问其财务以及资金安全的焦点。尽管该公司截至2016年中期拥有1.86亿平方米土地储备，但这仍然不足以打消资本市场的担忧，因为一旦国内房地产市场走坏导致销售不济回款乏力。
鉴于此，恒 大引入战略投资者，不但是其为了重组深深房而进行的必然操作，更在客观上修复公司的负债水平。
以其2016年中期业绩报告的总借款3812亿元、现金余额2120亿元、净资产1820亿元为基础进行测算，恒 大在成功引入300亿元战投后，公司现金余额增加300亿元至2420亿元，净资产增加300亿至2120亿元，根据“净负债率=(有息负债总额-货币资金)/净资产×100%”公式，其净负债率有望从92.97%下降至约65%的行业平均水平。若该公司留有后手进行第二轮引战，对应的净负债率将存进一步下降空间。
一位不愿透露姓名的证券分析人士评论：“此次恒 大地产引入300亿战略投资，是近年来国内房企最大规模的股权融资，远超法规约定的120亿最低底线。这显示出机构依然看好国内具有规模和品牌效应的房地产企业。就恒 大地产本身而言，将在一定程度上增厚公司净资产，带动净负债率下降，从而实现资产负债表的改善，为未来几年的业绩增长打开空间。”
截至目前，恒 大回A已经棋至中盘，这家巨无霸房企的回归大戏，极有可能成为2017年房地产行业最重大的事件。
