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  27日，银监会银行理财新规征求意见稿浮出水面，旋即让火热的股市打了一个冷战。南方日报记者从接近监管层人士处获悉，银监会前期确实已经就《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》）向银行征求意见。这是银监会自2014年12月以来，再度重启银行理财业务监管新规征求意见工作。

  从严监管重新提上日程

  记者看到最新的《征求意见稿》共有六章，对银行理财业务监管重点包括了：对银行理财业务分类管理，分为基础类理财业务和综合类理财业务；禁止发行分级产品；银行理财业务进行限制性投资，不得直接或间接投资于除货币市场基金和债券型基金之外的证券投资基金，不得直接或间接投资于境内上市公司公开或非公开发行或交易的股票及其受（收）益权，不得直接或间接投资于非上市企业股权及其受（收）益权等。

  早在2014年，银监会曾颁布《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，对理财业务多方面做出详尽规定。其中包括：非标资产回表，非标资产不允许错配，穿透管理和限制通道层级，不允许资金池，建立风险准备制度等。

  但因为种种原因，2014年版征求意见稿征求了两年多意见，依然没有下文。根据国泰君安测算，这两年，理财业务规模增长到2015年底的23万亿元，2016年上半年仍在增长，占银行业表内资产比例高达20%以上。

  国泰君安银行业分析师王剑表示，经过层层通道，理财资金已经实现多种投资，甚至包括风险极高的恶意并购融资。“虽然真正意义的资产管理业，理论上可以为合格投资提供所有种类的投资管理服务，当然也包括高风险投资。但目前理财业务仍有表外存贷款业务的嫌疑，经过多层通道，层层叠加杠杆，最终会使杠杆奇高，加大整个金融体系的潜在风险。”王剑表示。

  券商人士认为，银监会最新版《征求意见稿》是在2014年12月意见征求稿基础上形成的。目前阶段监管关注重点在于防风险。

  《征求意见稿》若正式实施，可以预期理财业务将量价齐跌。国泰君安分析认为，因不能错配、信用风险加大、业务成本加大等原因，理财的收益率会下降。非标业务将得到遏制，资金可能回流债券市场，或者离开理财业务，对借款企业流动性不利，但利好债券市场。

  禁止发行分级产品并要求提取风险准备金

  此次《征求意见稿》，要求对银行理财业务资质进行分类，区分综合类和基础类，其中资本金是衡量的重要标准。只获得基础类牌照的银行，理财业务不能投资非标和权益资产。从事综合类理财业务的商业银行，要求资本净额不低于50亿元人民币。

  普益标准研究员魏骥遥分析，当前体量很小的银行的理财业务投向还是以债券及货币市场为主，该项限制至少对此类银行目前的发展影响程度不会太大。而理财余额在200万元以上的许多银行，尤其是以城商行为主的银行，非标资产是极为重要的投向之一，如果这些银行被划分进基础类银行，可能对其业务发展有较大的影响。

  此外，《征求意见稿》规定，商业银行应当建立理财产品风险准备金管理制度，规定风险准备金的提取、划转、使用和支付等政策和程序。新规要求，除结构性理财产品外的预期收益率型产品，按其产品管理费收入的50%计提；净值型理财产品、结构性理财产品和其他理财产品，按其产品管理费收10%计提。计提风险准备有利于防范整体理财风险，但在理财收益率日益下行的情况下，计提风险准备也将增加银行理财产品的成本，进一步影响理财产品收益率。

  《征求意见稿》还禁止银行发行分级理财产品。

  “新规禁发分级理财产品，一方面是防止资金通过分级加杠杆流入债市而增加风险；另一方面，近期有越来越多的银行推广高净值产品，银行理财产品“长”得越来越像基金，新规落地后，这种趋势将受到遏制。但由于分级理财产品在银行理财产品中所占比例并不大，因此这道禁令的影响较为有限。”融360分析师表示。

  《征求意见稿》对银行理财业务还进行了限制性投资的安排。如要求商业银行理财产品不得直接或间接投资于除货币市场基金和债券型基金之外的证券投资基金，不得直接或间接投资于境内上市公司公开或非公开发行或交易的股票及其受（收）益权，不得直接或间接投资于非上市企业股权及其受（收）益权仅面向具有相关投资经验，风险承受能力较强的私人银行客户、高资产净值客户和机构客户发行的理财产品除外。

  海通证券银行业分析师林媛媛表示，参考其前期调研的情况，银行资产管理权益类占总量比例不高，5%—10%已属很高比例。其认为，虽然对于资本市场来说银行理财规模很大，但对于银行来说权益类在整体资管盘子中占比较低，并且从最新发布企业投融资改革意见中涉及投联贷和债转股看，管理层对银行介入股权投资大方向是支持的，预计限制不会影响权益投资在资管业务中发展。

  “非标”资管计划通道要堵上？

  对于银行而言，最头疼的莫过于新规对“非标”转化债权理财的规定。有媒体报道称，新规限定了银行理财投资“非标”资产时，只能对接信托计划，而不能对接资管计划，不允许多层通道嵌套。鼓励银行理财发行一对一“非标”产品（无期限错配）。

  信托计划和资管计划都是银行投资“非标”的通道。事实上银行理财对信托计划非标资产这一通道早在2011年开始被限制。加上此次的不得投资资管计划，无疑银行“非标”的通道再加了一道屏障。

  “如果如征求意见稿那样，影响很大，相当于几乎把理财投资非标的路子断了，资产里面除了债券、货币基金，存放其他资产几乎都会受到影响。”有股份制银行资金市场部人士针对网上流传的征求意见稿对南方日报记者表示。

  林媛媛分析认为，2016一季度，整个资产管理行业总规模约为42万亿，其中券商资管业务规模14万亿，基金子公司14万亿，整体规模28万亿，其中有一半与银行理财相关，这个体量如果忽然叫停，对流动性会产生很大压力。其认为，一刀切的可能性并不大。

  上述银行人士表示，若资管计划渠道被堵上，预计不少银行或又会将非标资产通过种种手段包装成标准化债券（所谓“非标转标”），规避监管。如借道某些交易平台将“非标”资产转成标准资产，再进行投资。

  不过，文件的影响或没有部分业界人士预计的那么大。《征求意见稿》指出，“商业银行理财产品所投资的特殊目的载体不得直接或间接投资于非标准化债权资产，符合银监会关于银信理财合作业务相关规定监管规定信托公司发行的信托投资计划除外”。这意味着非标资产若要对接特殊目的载体，只能是信托投资计划，其他形式（证券投资基金、证券公司及其子公司资产管理计划、基金管理公司及其子公司资产管理计划、期货公司及其子公司资产管理计划和保险业资产管理机构资产管理产品） 都不可以。

  ■名词解释

  何谓分级理财产品

  分级理财产品是指商业银行按照本金和收益受偿顺序的不同，将理财产品划分为不同等级的份额，不同等级份额的收益分配不按份额比例计算，而是由合同另行约定、按照优先与劣后份额安排进行收益分配的理财产品。当前理财资金投资于股市和债市大部分是通过理财分级实现的。