标普：建业地产财务杠杆可能在2015年恶化
9月7日，标准普尔评级服务宣布，将中国房地产开发商建业地产股份有限公司的评级展望由稳定调整为负面。
与此同时，标普确认对建业地产及其未到期优先无抵押票据“BB-”的长期企业信用评级。由于展望调整，标普将建业地产及其票据的大中华区信用体系长期评级由“cnBB+”下调至“cnBB”。
标普称，将建业地产展望由稳定调整为负面的决定反映了其预计该公司的财务杠杆可能将在2015年恶化，因为三四线城市存在房价压力以及该公司执行去库存战略。
据建业地产中期业绩报告显示，因加快库存去化策略的刺激，已售面积由2014年的490883平方米增加至694818平方米，因而物业销售收益37.65亿元，同比增长27%；由于销售策略和产品组合改变，平均售价下跌10.35%至每平方米人民币5419元。
因收益及销售成本的变化，建业地产上半年毛利10.85亿元，同比下降15.4%；毛利率为27.9%，同比下降13.9%。
不过，标普预计，由于2016年建业地产郑州更多项目确认收入，财务杠杆将小幅改善。与此同时，标普认为建业地产将通过减少土地收购继续控制资产负债状况。
除财务杠杆恶化外，标普还预计建业地产的息税及折旧摊销前利润率将在2015年显著下降。利润率下降的原因是已完工库存的价格下降以及供应过剩导致三四线城市存在房价压力，而且这种压力在未来6-12个月内将继续存在。
随着建业地产2016年郑州更多项目确认收入，标普预计，利润率将小幅改善。但长期来看，由于河南省内竞争加剧以及土地和建设成本上升，利润率面临下行压力。建业地产土地储备规模较大且成本较低，这部分抵消上述负面因素的影响。
据悉，截至2015年6月30日，建业地产拥有土地储备建筑面积2049万平方米，已获取国有土地使用权证的土地储备建筑面积1613万平方米。
标普还表示，建业地产的债务规模将在未来2年小幅增长。截止2015年6月30日，建业地产的债务规模约为163亿元人民币，高于2014年末的134亿元人民币。
标普称，尽管建业地产已经将2015年土地收购预算削减至25亿元人民币，约为2014年的一半。但由于公司计划加快土地储备的开发速度，可能导致建设支出增长，从而增加债务规模。
此外，标普认为，建业地产近期从Bridge Trust收购开发郑州天筑项目公司40%的股权，由于建业地产将在交易完成后把该项目公司的财务表现合并报表，因此此举可能在2015年增加债务规模。建业地产仅会在2016年反映天筑项目的收入和利润率(我们预计该项目于2016年交付)。
