登陆港交所刚满两个月的景瑞控股(01862.HK)，近期频频现身土地市场跑马圈地。据浙江土地网追踪消息，接盘雅戈尔申花退地近两天后，今天下午(周四)景瑞又以3.26亿元在台州路桥拿下一宗5万方宅地，楼面价6036元/平米。

  出让回顾：景瑞20.8亿元接手雅戈尔申花退地

  根据挂牌公告：台土告字[2013]100号，即路桥区灵山路与文化村东南角地块，出让面积51431平米，容积率1.05，建筑面积54003平米。地块起价2.73亿元。最终景瑞击退时代房产、浙江立城、中盛和台州万鼎四家对手，以3.26亿元成交，折合楼面价6036元/平米。

  一个月41亿圈下长三角七宗地

  自上市以来，景瑞动作频繁，已投掷41亿元获取七宗地块，新增五个项目。

  12月9日，江苏太仓两宗宅地由景瑞以5.04亿元包揽，合计可建面积8.4万方。

  12月24日，景瑞以6.74亿元的总价直接拿下宁波鄞州新城区首南街道陈婆渡片区CPD3-05-08地块，折合楼面价6820元/平米。该宗地近邻宁波诺丁汉大学，周边新中宇维萨公馆、中海雍城世家和荣安琴湾在售，均价13000-15000元/平米。

  12月26日，同样是底价，景瑞以4.81亿元的总价在绍兴新添第三个项目，楼面价2253元/平米。地块出让面积85385平米，容积率2.3-2.5，建筑体量达21.3万方。此前，景瑞在绍兴已有望府和上府两个项目，均取得不错的销售成绩。

  而就在本周二(1月7日)，景瑞20.76亿元接手雅戈尔申花退地，昔日地王3年“折价”3.45亿元。据了解，这两宗地块地块将打造景瑞高端系产品景瑞望府，按照景瑞的高周转模式，该项目将于2014年年中面市。

  拿地不停 本月将再现身杭州土地市场

  在拿下绍兴城西宅地后，景瑞绍兴公司总经理胡伟明透露2014年拿地指标剑指40亿元。 “2013年绍兴市区推地量并不多，在未来的2014年，景瑞房产将继续关注土地拍卖动向，以顺利完成40亿的拿地指标”。

  而在杭州市场，景瑞自下半年来多次现身土地市场：蓝孔雀、申花(天阳、浙旅地块)、运河新城宅地、萧山九龙仓项目等都折戟而归。在新年元月价值315亿元的市场上，景瑞先成功接盘申花雅戈尔地块，随后表示对主城区出让计划中的数宗宅地都有兴趣。>>>特别关注：1月杭州主城区热地集中面市

  此外，景瑞相关负责人表示还在关注无锡、常州等地区2月份将要出让的地块。

  频繁拿地背后的高负债率

  快速扩张的背后是负债率的迅猛提升。据了解，景瑞的净负债比率由2010年底的86.6%升至2013年6月底的172.9%。这一点，与行业努力去杠杆或保持低杠杆的大趋势相违背。而由于资本化利息增加，对毛利率构成压力，景瑞的毛利率从2010年的37.4%跌至2013年6月底的21.4%。

  而上市的目的之一就是集资13-17亿元，投资于长三角地区以扩充项目。如此一来，负债率只增不减。