土地购置面积及成交价款出现大幅回落：1-8 月全国土地购置面积及成交价款增速均出现较大幅度的回落，我们认为回落跟各地推地策略和节奏有关，下半年至今全国土地供应量未有明显增加，8 月300 城市推地量持续环比下降，虽然一二线城市土地成交更为活跃但占总体比例较少，因此成交量环比持续下滑，8 月单月全国土地购置面积环比下降了7.7%，成交款环比下降6.6%。另一方面，全年基数过高也是8 月出现大幅回落的重要原因。展望全年，我们认为全年土地成交面积仍有可能实现正增长，一方面进入9 月已出现一波一二线城市购地浪潮，开发商投资意愿依然处于高位，另一方面从土地供应的节奏看，一般四季度会进入全年推地最高峰，而去年4 季度基数并不高。

  土地购置及开工增速回落致房地产投资增速创年内新低：1-8 月全国房地产开发投资5.21 万亿元，同比名义增长19.3%，增速比1-7 月回落1.2 个百分点，全国房地产开发投资增速回落至20%以下，创年内新低，本月投资增速回落的主要原因系土地购置及新开工增速回落。除之前分析的土地购置大幅回落外，新开工的疲弱也使本月房地产投资增速有所回落。但由于企业对后市预期仍然较为乐观，预计未来房地产投资并不会出现明显下滑趋势。

  销售保持同比回落趋势，预计未来将延续放缓态势：1-8 月份，全国商品房销售面积7.08 亿m2，同比增长23.4%，增速比1-7 月份回落2.4 个百分点，自今年3 月份以来，商品房销售面积同比增幅持续回落，主要是由于基数逐步提高和三季度以来销售相对平稳。预计未来销售面积同比增幅整体也将延续逐步放缓态势。8 月单月住宅成交均价5943 元/m2，环比下降0.36%，同比上升4.04%，全国房价基本维持平稳。

  开发商资金同比略有回落，但仍处于高位：1-8 月份，房地产开发企业到位资金76960 亿元，同比增长28.9%，增速比1-7 月份回落2.6 个百分点。由于销售表现较为平淡，使开发商资金同比略有回落。但依然保持较高水平。随着9、10 月行业旺季来临，以及再融资有望放开的预期，企业融资环境仍处于较好的环境中，未来仍将保持在较为平稳的高位。

  投资建议：我们判断9 月的实际推盘和销售将较8 月回升，而成交数据仍将滞后至10 月反应，8、9、10 月的成交量维持环比回升态势，对板块投资有一定支撑，建议机构对板块保持标配，博弈成交的反弹。

  风险提示：房价大幅上升导致调控收紧的风险。