另外，浙江杭州、安徽淮南、湖北武汉、湖南长沙等多个城市都在规划或准备兴建新的城市轨道建设项目。7月31日的国务院常务会议就加强城市基础设施建设进行了部署。会议认为，加强城市基础设施建设，重点改善薄弱环节，既可拉动有效投资和消费，又能增强城市综合承载能力、造福广大群众、提高以人为核心的新型城镇化质量。在不久前召开的交通运输部上半年工作总结下半年工作部署会议上，部长杨传堂也明确表示，大力推进城市轨道交通建设是下半年交通工作的五大重点之一。而按照原铁道部总工程师、中华铁道建设新技术促进会会长华茂崑的估算，目前已批准建轨道交通的城市有36个，到2020年，我国轨道交通里程将达到近6000公里，在轨道交通方面的投资将达4万亿元。这一说法得到官方证实，国家发改委基础司巡视员李国勇日前曾表示，到2015年我国轨道交通运营里程将达3000多公里，到2020年达到6000公里，所需投资额在3万亿至4万亿之间。

这一投资测算也符合目前城轨的造价，本报记者从几位中国工程院院士、工程建筑方等了解到，目前城轨一公里的造价在5亿到7亿元之间，个别地质复杂地段达到10亿元左右，2012年年末全国轨道交通的总里程在2000公里左右，随着物价不断上涨，到2020年，再建设4000公里的里程的投资额将超过3万亿。近年来，城轨建设的投资额和里程不断增加，据国家发改委统计，今年我国城市轨道交通的投资将达到2200亿元，比去年增加了400亿元，今年要投产的里程290公里，到今年年底，我国将有19个城市拥有地铁，总里程将达到2366公里。按照2003年出台的《国务院关于加强城市快速轨道交通建设管理的通知》，申报发展地铁的城市，城区人口应在300万人以上，地方财政一般预算收入在100亿元以上，国内生产总值达到1000亿元以上，规划线路的客流规模达到单向高峰每小时3万人以上。

尽管在审批权下放之后，地方疯狂地批复城轨项目，但真正落实到建设阶段时，资金筹集成为一个老大难问题。近年来政府已经将铁路和城轨等交通项目的资本金比率一再缩减，例如兰州城轨一号线一期工程的项目资本金占总投资的27.48%，由省、市、区三级政府财政性资金承担，其余建设资金由项目业主单位兰州市轨道交通公司通过银行贷款等多元化融资方式解决。目前轨道交通的筹资方式除了地方政府财政出资之外，在引入社会资本方面，主要有投资、建设、运营、监管四分开模式(上海地铁采用该模式)、BT(建设-转让，北京地铁奥运支线采用该模式)、PPP(公私合营，北京地铁4号线采用该模式)、BOT(建设-运营-转让，深圳地铁4号线采用该模式)。根据相关研究，城市基础设施投资占城市GDP的3%～5%，城市公共交通(含轨道交通)投资占其中的14%～18%，即公交占城市GDP的份额不宜超过0.9%，这是一个比较合理、且城市财力可以承受的指标。目前很多城市都已经严重超出这一指标，又没有财力，就想着吸引社会资本，结果形成一大笔债务。

中国著名房地产专家、美国GLG首席经济学家谢逸枫认为：“地方版经济刺激密集推出，各地力保经济增速下限。新一轮经济刺激计划以地方版投资与地方金融作为两大杀手锏，可谓与2008年“救市”无本质差别。定向性经济刺激政策属性上偏财政，最终结果还是要体现在货币投放上。一方面是大规模基础设施投资，形成产能过剩的负影响加深。另外一方面是完全依靠银行贷款、地方举债解决资金来源，最后就是银行印钱。显然，企业减税与金改降企业贷款成本及提升消费的政策是良性，而过度投资与银行融资及印钱、卖地举债的政策是恶性的，应该适度。避免重新回到2008年刺激经济计划之后，产生更大的经济、金融危险。”
中国著名房地产专家、美国GLG首席经济学家谢逸枫指出：“如果没有大规模基础设施投资与信贷投放及金融财政支持等房地产业，仅仅通过盘活存量与有限的减税及其他政策，稳增长是不可能的。“稳增长”与“调结构”、“不以GDP论英雄”与“守住增长底线”，到底孰轻孰重，地方政府心里有数。毫无疑问，口号喊起来容易，实际操作中则难以平衡。譬如中央政府打算向一些重点省市提供“非官方经济刺激措施”的帮助，例如向此前因打击虚假贸易而遭到重创的广东等省提供资助，并向上海提供巨额贷款，来建立自由贸易区。在地方债务不断膨胀而银行不良贷款逐步攀升的时候，此举是帮忙还是帮倒忙还未可知。”

  中国著名房地产专家、美国GLG首席经济学家谢逸枫表示：“目前已经进入新一届政府开局之年的下半场，在中央政府下半年经济工作“稳中求进、稳中有为”的定调下，多省出台下半年经济工作计划，在中央表态不会出台大规模刺激政策情况下，地方政府纷纷展开自救。从近期各省对下半年经济工作的部署来看，投资拉动再次成为部分地方政府稳增长的主要选择。而就在此时，新一轮地方债审计也在进行中。一是新一轮的地方政府城轨项目建设热潮与大的宏观形势和政策走向息息相关。二是国有银行对地方大规模的支持，与中央政策的导向有关。三是目前多家国有大银行正在向地方密集“输血”，释放出了强烈的定向“财政刺激”信号。”

  中国著名房地产专家、美国GLG首席经济学家谢逸枫指出：“2013年，地方再吹投资号角，“铁公鸡”与棚改成为重点。此前无数次经验证明，投资与信贷投放对于经济企稳有着最为直接有效的作用，但投资与信贷主导者一直是由政府扮演，大量低效的投资导致了如今地方债务风险，也导致市场流动性过剩，通货膨胀，老百姓手上货币贬值。如今经济增长再度面临挑战，是继续依赖政府主导投资与信贷，还是打破藩篱，放开民间资本与市场改革，将成为关键性。一是拉动地方经济有主导作用的投资，主要集中在铁路、机场、公路、城市基础设施的建设和棚户区改造上。二是列入各地重点提速的项目，如铁路、公路、机场和棚改项目等，与国家目前政策倾斜的方向有关。”

  中国著名房地产专家、美国GLG首席经济学家谢逸枫分析：“实施铁路投资后，像地铁和城际铁路，会使得沿线地价大幅上升，最后房价又将疯狂上涨。这样政府不仅仅会增加卖地收入，也会拉动经济，实现一箭多雕的目的。”

  根据公开数据，2012年末，地方政府显性债务余额14.0万亿元，其中平台贷款9.2万亿元，城投债2.5万亿元，地方政府债0.7万亿元，基础产业资金信托1.7万亿元。而民生证券根据36个地方政府新增隐性债务数据推算，2012年末，全国各级地方政府全部债务余额14.5万亿元，债务率已达102.1%。民生证券高级经济学家管清友指出，8月1日的债务审计，将会审计垫资施工、BT等隐性债务。意味着此前的推算低估了地方政府债务规模。广东省已经意识到风险所在，据报道称，广东省已经准备暂缓向地产输入资金。民生证券警告称，浙江、四川、福建、云南、贵州、江西平台公司比较集中，风险相对较高。而以上省份，如上文所述，大多又在启动新一轮大规模投资来提振经济指标。风险仍然在酝酿中。以贵州为例，面对稳增长“下限”继续承压，贵州加大投资力度拉升经济增长。而国家开发银行贵州省分行行长王永进认为，贵州在加大投资力度的同时，应警惕和防范区域性金融风险。

  在5月份开始打击虚假贸易之后，进出口数据在7月份出现明显好转，进口增速甚至达到10.9%。CPI数据也显示物价涨幅可控，PPI甚至传达出回暖趋势，而PMI也非常乐观。国内经济似乎已触底企稳。但一个难以忽视的现实是，上半年投资对GDP的贡献再次超过消费，让之前的“调结构”面临前功尽弃的挑战。好消息是，截至目前财政金融并未放水，中央“稳增长”口号大于行动。而一些陷入困境的省份则没把所有希望都寄托在投资上，试图通过市场化途径来化解融资难问题。最引人注目的莫过于山东出台的“金改22条”，提出“以处理好政府和市场的关系为核心，加快推进财税、金融、价格、科技等重点领域改革，把改革的红利、内需的潜力、创新的活力叠加起来，为经济转型升级提供体制保障。”

  此前财经观察也多次提到，环保产业、铁路地铁等项目建设，都可以成为带动经济增长的新热点，但重点和困难在于投融资体制改革的停滞不前，而能否让民间资本进入则成为成败关键。如今山东金改在这方面取得了一定的进展。郭树清到任山东后，延续了他的金融改革思路。特别是在投融资体制改革方面，提出“重点推动民间资本切实有效进入金融、能源、铁路、电信等领域。同时，将减少政府对企业投资活动的干预，着力打破制约民间投资发展的瓶颈障碍。”当然，还不能过于乐观，仍需要进一步的细则出台和落实。毕竟有温州金改失败作为前例，民资进入垄断行业还面临诸多“天花板”和“玻璃门”。

  在高层划定2013年的经济增速下限后，各地政府已经吹起投资号角，纷纷推出地方版的投资计划。梳理近日各地的官方报道可以看到，加速重大项目的投资落地成为近期重庆、江苏、安徽、贵州、四川、广西等国内各个省份的最重要工作之一。安徽提出加快推进商合杭铁路、黄杭铁路、合安九铁路、庐铜铁路、六安景铁路等项目前期工作，力争早日开工建设。云南提出吸引民间资本参与“千亿园区”建设。加大水、电、路、供排水基础设施建设，加快一批标准厂房、公租房等配套设施的投入。加快昆明高新区、经开区、玉溪研和、蒙自经开区等园区22个投资上亿元基础设施建设及配套项目和一批标准厂房项目建设，推进“千亿园区”发展。江西省拟在今年下半年重点跟踪、调度、推进100个重大项目开工、100个重大项目建设、100个重大项目前期。同时要求“充分发挥各省级融资平台的作用，拓宽项目融资渠道。”而湖北省下半年将有3000多个“亿元项目”开工，全年有望实现投资总量突破2万亿元。

  广西则有不少重大项目储备，包括广西高速铁路工程、防城港红沙核电站工程、龙港新城工程、广西桑蚕茧丝绸产业发展工程、广西滨海公路工程、西江黄金水道建设工程等。重庆市发改委提出六项措施，确保分解投资目标逐月落实。坚持全年投资完成增长20%的目标不动摇，确保下半年投资完成6600亿元。 7月31日国家发改委主任徐绍史在一次访谈时指出，下半年要保持合理的投资增长，加快实施“十二五”规划明确的重点建设任务，加强铁路等交通基础设施建设，加大对棚户区改造及配套基础设施的投入力度。其中，棚改成为地方的重点之一，此前总理主持召开的国务院常务会议上，新一届政府拿出了今后5年再改造1000万户(其中，2013年改造304万户)棚户区的新方案。铁路方面，重庆提出要力争三季度解决成渝客专、长化专线等6条铁路项目和沙坪坝火车站综合枢纽等铁路项目，江北机场第三跑道及东航站区等2个机场项目等征地拆迁问题。

  江苏则提出加快苏北铁路网和沿海跨江铁路建设。其中连盐铁路纳入2013年开工计划，实施苏北铁路建设工程，连盐铁路争取年内开工建设，连淮扬镇铁路、徐宿淮盐铁路力争明年开工建设，在苏北腹地尽快形成铁路主骨架。安徽则预备加快推进商合杭铁路、黄杭铁路、合安九铁路、庐铜铁路、六安景铁路等项目前期工作，力争早日开工建设。城市轨道投资项目也得到各地政府的力推。据报道近期已经有10多个城市的发改部门批复了本地建设城市交通项目的开工申请。8月11日，重庆市发改委、市轨道集团联合发布消息称，重庆市《轨道环线工程可行性研究报告》已经顺利通过专家评审，将于年底前开工建设，2018年开通试运行。这是国家下放轨道交通项目审批权限后，重庆市自行组织的第一个轨道交通项目。该项目投资估算总额为314.18亿元。珠海有轨电车1号线首期配套市政工程概算已获批复，该工程总概算约8.5亿元。浙江杭州、江苏淮南、湖北武汉、湖南长沙等多个城市都在规划或准备兴建新的城市轨道建设项目。

  8月12日，近期江苏、安徽、重庆、四川、贵州、陕西等多个省市下发文件，或进行部署，或召开相关会议，要求各地继加快“十二五”规划铁路、公路、机场的建设，做好与国家相关部门的衔接，并做好铁路，城市基础设施、棚户区改造等项目储备，以便促进投资的快速增长。多名专业人透露，实施铁路投资后，像地铁和城际铁路，会使得沿线地价大幅上升。这样政府不仅仅会增加卖地收入，也会拉动经济，实现一箭多雕的目的。地方加快投资没有错，但是一定要量力而行，尊重经济发展的客观规律。有些比较急的项目可以推，但是很多不太急的项目可以滞后点，不能盲目大上项目，否则债务问题将难以解决。其中四川省人民政府办公厅印发了《下半年抓投资稳增长八条措施》，这包括切实抓好省重点项目建设，积极主动对接国家稳增长调结构各项政策等。

  贵州则发布了《2013年上半年国发2号文件贯彻落实情况督查报告》，提出下半年要加快谋划一批带动力强、示范作用显著的基础设施项目和实体经济项目。重庆市发改委提出六项措施，确保分解投资目标逐月落实。坚持全年投资完成增长20%的目标不动摇，确保下半年投资完成6600亿元。此外江苏也有《省政府关于支持苏北地区全面小康建设的意见》，提出实施苏北铁路建设工程，在苏北腹地尽快形成铁路主骨架。安徽、四川、陕西等地发改委以及省领导也向国家发改委、中国铁路总公司，以及单独召开会议，就一些重大项目推进，进行了部署。不过，有意思的是，官方数据显示，今年上半年，地方只有北京、上海、广东、海南、西藏、云南少数几个地方的投资增速，比去年加快。某地级市一位发改委系统人士告诉本报记者，地方不是不想加快，而是很多项目没有钱落实，最好的办法是争取国家支持，但是国家暂时不纳入规划。地方可以纳入规划，但是地方没有这么多钱。

  有意思的是，目前各地加快投资，提出加大项目储备，与国家目前政策倾斜的方向有关。比如铁路、公路、机场和棚改项目，则成为关注的重点。7月31日国家发改委主任徐绍史在一次访谈时指出，下半年要保持合理的投资增长，加快实施“十二五”规划明确的重点建设任务，加强铁路等交通基础设施建设，加大对棚户区改造及配套基础设施的投入力度。其中，棚改成为地方的重点之一，此前总理主持召开的国务院常务会议上，新一届政府拿出了今后5年再改造1000万户(其中，2013年改造304万户)棚户区的新方案。铁路方面，重庆提出要力争三季度解决成渝客专、长化专线等6条铁路项目和沙坪坝火车站综合枢纽等铁路项目，江北机场第三跑道及东航站区等2个机场项目等征地拆迁问题。江苏则提出加快苏北铁路网和沿海跨江铁路建设。其中连盐铁路纳入2013年开工计划，实施苏北铁路建设工程，连盐铁路争取年内开工建设，连淮扬镇铁路、徐宿淮盐铁路力争明年开工建设，在苏北腹地尽快形成铁路主骨架。安徽则预备加快推进商合杭铁路、黄杭铁路、合安九铁路、庐铜铁路、六安景铁路等项目前期工作，力争早日开工建设。

  新一轮的地方政府城轨项目建设热潮被指与大的宏观形势和政策走向息息相关。7月31日的国务院常务会议就加强城市基础设施建设进行了部署。会议认为，加强城市基础设施建设，重点改善薄弱环节，既可拉动有效投资和消费，又能增强城市综合承载能力、造福广大群众、提高以人为核心的新型城镇化质量。国家发改委基础司巡视员李国勇日前曾表示，到2015年我国轨道交通运营里程将达3000多公里，到2020年达到6000公里，所需投资额在3万亿至4万亿之间。近日，农业银行向上海市政府提供2500亿元的信用贷款，引来业界“新一轮财政刺激”的解读。有消息称，这些贷款将用于迪士尼乐园项目以及支持实施上海自由贸易区所涉城市改造和升级工作。而国家开发银行最近也是动作频频，在短短十几天时间里，与多省政府密集签订合作备忘录。一些煤炭资源大省，则纷纷推出自救措施，试图将低迷市场下的煤炭行业拉出泥潭。从 “煤炭20条”、“煤层气20条”，再到山西省长出面和电厂谈，山西煤企与五大电力集团就煤电联营取得接连突破，山西省政府在救市方面被认为是最积极的。

  而全国最大的煤炭生产、外销区的内蒙古也在多方寻策应对煤市“寒冬”；另一个煤炭大省陕西，酝酿出台煤炭扶植政策，陕西版“煤炭20条”有望在近日出台。多年来，保障房建设一直是中央政府力推的重点。继2011年国务院前总理温家宝提出5年3600万套保障房计划后，今年6月26日，国务院总理李克强又提出了5年1000万户棚户区改造计划。然而，地方政府的落实力度却远不及预期。究其原因，保障房建设存在前期投资大、回收周期长等特点，商业性资金不愿进入，导致各地资金缺口普遍较大，成为困扰保障房开工建设的一大难题。国家开发银行(下称“国开行”)是唯一的例外。国开行最新提供的数据显示，目前该行保障房贷款余额超过5000亿元，市场份额占据半壁江山，覆盖了廉租房、经济适用房、限价房、公共租赁住房及棚户区改造等五大领域。一个典型案例是，在吉林省辽源市，截至去年底，该市回迁安置居民6.7万户，累计完成投资83.6亿元，政府主导项目投资61亿元。这其中，辽源市政府通过平台公司向银行借款21.8亿元，由国开行吉林分行提供贷款19.2496亿元，占比高达88.3%。

  在长春市宽城区，作为该市最大的棚改项目，总面积达到20万平方米的保障房社区——团山小区已经建成投入使用，该项目总投入60亿元，主要资金由国开行提供，满足了当地大批低保户的安居需求。在吉林市，当地正在推进以棚改为主的哈达湾老工业区改造项目，在总共104亿元投资中，国开行承诺提供贷款74亿元，该行旗下的国开金融公司则向相关平台注资10.5亿元，使项目得以迅速启动。国开行有关人士告诉记者，国开行发放的棚改贷款大多为15年期贷款，以基准利率为主。“棚改是一项民生业务，短期内不可能收回全部投资，因此资金期限一定要长，这符合国开行作为中长期融资主力银行的定位。据国开行统计，2010年~2012年，该行每年新增保障性安居工程贷款1000亿元；截至今年6月末，该行累计发放保障性安居工程贷款5301亿元，建成后总建筑面积约3.7亿平方米，惠及700万户、2200万名中低收入群众；其中，棚户区改造贷款3423亿元，成为支持保障性安居工程的主力银行。

  2011年以来，工商银行通过发放贷款和承销保障性住房私募债等多种方式，累计向保障性住房建设提供了超过750亿元的资金支持；截至2012年末，建设银行保障性住房项目开发贷款余额590.80亿元，农业银行保障性安居工程贷款余额164.29亿元。商业银行的如此表现，实则是理性选择的结果。在近些年的房地产开发狂潮之后，剩下的棚户区基本都在城市边缘，周边环境和配套较差，土地价值较低，这意味着现有的棚改项目很难具备商业吸引力，再加上保障房项目回收期太长，这都让商业银行知难而退。国开行是我国棚改融资的先行者。2005～2006年，在李克强主政辽宁省期间，通过国开行提供的60亿元软贷款(能够用作棚改项目资本金)，该省在不到两年时间里完成了11个城市近90万户棚户区改造，开创了影响深远的棚改辽宁模式。据国开行有关人士介绍，自2005年以来，为解除各地棚改中的资金制约，国开行运用市场建设的方法，与地方政府共同搭建市场化融资平台，整合各种资源。在此基础上，通过国开行先期贷款投入，使项目得以启动，进而带动商业银行和其他社会资金投入，推动棚改可持续发展。

  上述实践的典范是哈达湾模式。为了让吉林市哈达湾老工业区棚改项目得以启动，由旗下国开金融公司出资，国开行与吉林城建合资成立了特殊目的公司——“国开吉林”，使之成为合格的市场化融资主体。截至目前，吉林市政府、国开金融分别以现金的形式注资19.5亿元、10.5亿元，使国开吉林现金出资达到30亿元。在此之前，国开行已经承诺向哈达湾项目提供中长期贷款74亿元，从而满足了该项目合计104亿元的融资计划。据国开行有关人士介绍，在哈达湾模式中，国开行在贯彻国务院有关规范地方政府负债、规范整治原地方融资平台的文件的基础上，借鉴国际通行的“公私合营”模式，设立社会资本参股的特殊目的公司，负责融资、开发、整理、建设城市特定区域。据辽源市官方统计，2012年，辽源市建设保障房265万平方米，可提供就业岗位4.9万人，吸纳进城农民5000户左右，建筑业、房地产业创税7亿元，直接拉动经济增长3个百分点。实际上，在新一届政府眼中，棚改被提到了一个前所未有的高度。李克强就表示，棚户区改造既是重大民生工程，也是重大发展工程，可以有效拉动投资、消费需求，带动相关产业发展。

  在哈达湾模式中，同样是“在土地上做文章”。国开行吉林省分行相关负责人表示，国开吉林现金流搭建以土地出让收益为主，辅以公司税费返还和土地出让金返还及区域内特许经营权收入等。同时，吉林市政府同意在还款期内，合理协调吉林市与哈达湾区域的土地供应计划，确保到期贷款能够及时偿还。按照国开行编制的规划方案，哈达湾项目将分为三个阶段：第一是启动阶段，项目没有形成收益，由大股东提供贷款的保证担保，确保项目顺利启动；第二是土地开发整理阶段，使“生地”变成“熟地”，要求吉林市政府赋予项目公司一级土地开发权，为贷款提供抵押创造条件；第三是土地出让还款阶段，当地块满足出让条件时，银行分批解除抵押，实现挂牌出让，获得土地开发收益。概言之，“哈达湾项目以土地滚动开发为运作核心，整理一块土地，交易一块土地；收益一部分偿还贷款，一部分开发下一块土地，循环开发。”国开行吉林分行相关负责人称。

  日前，中国农业银行向上海市政府提供2500亿元的信用贷款，引来业界“新一轮财政刺激”的解读。有消息称，这些贷款将用于迪士尼乐园项目以及支持实施上海自由贸易区所涉城市改造和升级工作。据《每日经济新闻(微博)》记者了解，上述支持只是农行对上海六大领域金融扶持的一部分，双方在8月6日签订了协议。与此同时，国开行最近也动作频频，在十几天时间里，先后与江苏、河北、青海等多省政府签署合作备忘录，以加大对这些省份的支持力度。昨日(8月12日)，相关专家接受记者采访时表示，“如果说农业银行与上海的合作是商业行为，那以国开行为主的政策性银行向地方发放贷款，则更体现了财政刺激经济属性”。有外媒引述消息人士称，农行向上海市发放的这笔巨额贷款相当于上海去年GDP的12.5%，即大约人民币2478.7亿元。昨日，农行有关人士向外表示，8月6日与上海市政府签订的是授信额度协议，并不是实际发放的贷款，并且这些授信额度也不是全部给迪士尼项目的。农行没有回应具体的授信额度，也没有回应2478.7亿元的数字是否准确。

  银行对地方大规模的支持，或与中央政策的导向有关。今年7月，国务院出台《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，要求更好地发挥金融对经济结构调整和转型升级的支持作用，持续加强对重点领域和薄弱环节的金融支持。8月12日，国务院办公厅又发布 《关于金融支持小微企业发展的实施意见》，以加大对小微企业金融服务的政策支持力度。国开行作为服务国家战略的政策性银行，成为金融体系中的重要力量。国开行党委书记、董事长胡怀邦日前在接受媒体采访时说，截至6月末，国开行累计将80%以上的贷款投向煤电油运、农林水、通讯和公共基础设施等 “两基一支”领域，其中今年上半年新增发放2888亿元；新增中西部贷款2124亿元，东北老工业基地贷款389亿元；发放环保和节能减排贷款934亿元。另外，在大力推动民生业务方面，上半年新增发放保障性安居工程贷款860亿元，发放水利贷款443亿元，发放农业贷款164亿元，发放中小企业贷款470亿元；发放应急贷款15亿元等。