建材行业2013年投资策略:基本面向上,结构性机会不断
到的上市公司所发行的证券或投资标的,还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务2013年水泥供需关系改善。我们预计2013年随着基建投资、房地产投资的预期回升,固定资产投资水泥消耗系数降幅放缓,全年增速6.77%-7.67%,比2012年略高。2013年新增供给压力继续减少,产能利用率提高。2011年4月至今水泥投资增速连续负增长,预计2012、2013年新增熟料产能1.66、1亿吨左右,新增产能增速6.1%、3.46%,低于产量增速,总体上看明年供需状况继续改善。2013年行业盈利能力改善,价格和利润增速将前低后高。预计水泥行业供需关系改善、产能利用率提升、协同机制加强,行业毛利率会进一步提高,结合2012年基数效应,我们判断明年水泥价格、利润增速将表现出前低后高。
管道行业:2013年订单爆发式增长,关注公司更重要。中央一号水利文件推出后,“十二五”全国水利投资将达到1.8万亿,据不完全统计,各省市十二五水利投资已超过2.52万亿,但近2年水利投资增加并不明显,由于项目准备期、资金到位等条件成熟,2013-2015年将进入水利施工高峰期。从微观层面重点水利工程看,2012年10月南水北调河南工程招标频率加快,龙泉股份、青龙管业、巨龙管业等公司订单增加明显,随着明年河北段等更多工程开标,订单将获得规模式增长。
玻璃行业:短期回暖,需要继续确认。9月玻璃行业开始扭亏,10月利润继续增长,单月毛利率11.51%,比去年同期提高1.5个百分点,利润率5.57%,环比提高5个百分点。我们预计2013年房地产投资、竣工面积增速继续平稳增长,在今年基数较低前提下,玻璃需求增速提升并恢复正增长,价格受制于新增产能扩张、冷修复产生产线的双重压力下大幅上涨可能性不大。2012年基数效应影响,玻璃行业2013年利润增幅可观,上半年好于下半年。
新型建材。防水行业:小行业有大作为。建筑、基础设施建设离不开防水,城镇化的推进对于防水行业将是重大利好。“十五”增速23.9%,“十一五”加快至27.6%,未来仍将保持较高增速。受益“美丽中国”提出,节能门窗未来将大有作为。十八大报告提出大力推进生态文明建设,全面促进资源节约,努力建设美丽中国,就建筑能耗而言,降低门窗能耗是降低建筑能耗的关键部位所在,目前国内节能门窗只占到门窗使用量的0.4%,而发达国家节能门窗的普及率已达100%,从宏观政策方向和行业空间看,节能门窗未来将大有空间。
投资策略:新一届政府把新型城镇化建设提到战略性高度,城镇化建设基建先行,宏观调控政策继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,2013年行业所面临着较为有利的宏观环境,其次2012年行业基本面触底,利润降幅较大,给2013年利润增长提供一个较为宽松的弹性空间,给予2013年行业“看好”评级。具体细分行业,我们看好水泥、管道、新型建材子行业,玻璃行业近期有所回暖,但并不稳定,还需继续观察,如果回暖确立,所体现的增长弹性更大。个股重点关注祁连山(区域工程众多+市场控制力好)、海螺水泥(价格弹性+业绩弹性)、冀东水泥(关注区域供需拐点)、青龙管业(订单增长+业绩体现)、东方雨虹(渠道网络铺设成熟+股权激励+市场集中度低未来增长空间大)风险提示:需求低于预期。
