房企多个融资渠道遭封堵 永续债或成未来融资首选
文章来源：澎湃新闻网
被认为是房企利润“黑洞”的永续债，开始走向台前，甚至很可能成为房企应对本轮调控攻坚战的融资首选。
7月12日，全国首批完成在国家发改委外债发行备案的房企之一的绿城中国，成为首批次中的首个完成境外永续债发行的公司。
绿城中国(03900.HK)发布公告，成功发行4.5亿美元永续三年可赎回高级证券，首个计息周期的利率为5.25%，创下绿城中国境外永续证券发行的历史最低水平。
绿城中国是今年首批在国家发改委完成外债发行备案的房企之一，本次永续债发行成功之后，绿城中国成为首批次中的首个完成境外永续债发行的公司。
公告显示，募集的资金将主要用于提前赎回公司一笔利率有8%、剩余规模2.37亿美元的高级债券，及偿还绿城中国部分银团贷款等。置换高息债则有利于绿城中国降低融资成本，并降低公司的负债率，从而优化公司的资本结构。
永续债，也叫无期债券，是非金融企业(发行人)在银行间债券市场注册发行的“无固定期限、内含发行人赎回权”的债券。
永续债没有明确的到期日期，或者期限非常长，但大部分的永续债都是带有赎回条款的，发行人拥有在条款约定的某一个时间段内按照某种价格赎回的权利。
以绿城本次发行的永续债为例，该产品优先永续票据每半年支付一次利息，自2017年7月9日起，首个利率重设日为2020年7月19日，初步利差为3.655%，往后每三年重设一次利率。
换言之，如果绿城中国未能在第三个年头偿还这笔融资，接下来的三年其所支付的利率将会飙升至8.905%。以此类推，第六年之后的一个三年期，其利率将升至12.56%，这几乎要超过房有房地产公司的利润率，正因为如此，永续债被冠上吞噬利润的“黑洞“。
这并未能阻止房企对永续债的喜爱，如今居于房企销售排行榜顶端的碧桂园和恒 大曾经发行数百亿元的永续债。不过，近期为降低负债率备战回A股，恒 大已经将全部永续债赎回。
据人民网报道，碧桂园集团前首席财务官吴建斌曾做出过这样的解释，公司发行永续债是因为收购土地需要资金，集团亦在为并购做准备，并购范畴包括地产及非地产业务。
当下，房企们纷纷宣布大幅增长的销售额时，同样需要资金去跑马圈地。绿城中国之外，6月27日，华夏幸福(600340.SH)签署永续债投资合同，首期5.9%的利率。
作为一种融资手段，也有房企储备发行资格。6月24日，阳光城(000671.SZ)发布公告，称已收到中国银行间市场交易商协会接受其中期票据(永续债)注册的通知，金额为58亿元。截至目前，阳光城并未公布进一步的融资信息，改注册准许有效期为2年。
近日，在第三方研究机构克而瑞主办的《中国房地产企业销售排行榜》发布会上，东方证券房地产行业首席分析师竺劲提出，在多种融资渠道被封堵之后，永续债将是房企融资的首选。
据悉，目前，除银行贷款以外，股权再融资、公司债等融资规划较大的渠道均被收紧，仅剩海外债、购房尾款等资产证券化等金融创新业务，但规模较小，相对于房企的需求可谓杯水车薪。
房企亟需大额融资渠道。竺劲进一步解释，永续债的初期利率比较理想，一般比公司债的利率高1或2个百分点，如首个计息周期后回购，永续债则相当于中票或者公司债，房企在获得资金的同时，永续债解决了上市公司报表杠杆率的问题，能够降低法商的杠杆率，就是金融资产负债率。
