无法连接到远程服务器 融创百亿驰援乐视遭看淡 孙宏斌“交易”背后藏玄机_新浪地产网

融创百亿驰援乐视遭看淡 孙宏斌“交易”背后藏玄机

提要:这原本是两家在任何层面都无牵连的上市公司,却随着一次投资将之间紧密相连。日前,融创中国以一笔150亿元的巨额投资,不仅成为乐视网及乐视控股的重要股东,也成为目前贾跃亭仅剩不多能抓住的“救命稻草”。

  1月16日,复牌后的乐视网与融创中国股价双双下跌,跌幅分别达1.12%和8.09%。

  这原本是两家在任何层面都无牵连的上市公司,却随着一次投资将之间紧密相连。日前,融创中国以一笔150亿元的巨额投资,不仅成为乐视网及乐视控股的重要股东,也成为目前贾跃亭仅剩不多能抓住的“救命稻草”。

  但正如孙宏斌在上周日新闻发布会中表述的那样,对“乐视系”的投资,仅仅只是“一笔生意”,这或意味着这次投资背后并非那么简单。实际上,融创中国对乐视控股的三块投资,均是其目前发展前景与退出通道最为明确的产业。而于乐视控股而言,究竟多少钱能进入生态链中,同样值得探讨。

  然而,对于净负债率或已破100%的融创中国而言,此次投资相较于其259亿港元的市值而言无疑是笔“巨款”。同时,这笔投资似乎并不为外界看好,招银国际即在其最新的研报中,重申卖出融创中国股票的观点。

  市场看淡投资

  1月16日,复牌后的乐视网股价仿佛坐上了过山车。

  当日早间集合竞价阶段,乐视网股价一度触及涨停,虽然在此后略有回落,但正式开盘交易后,仍然以近4%的涨幅震荡,并在午间收盘维持了这一涨幅。但形势在午后发生突变,股价走势一路下挫并由红转绿,跌幅最大时达5.5%,截至收盘则仍跌超1%。

  与乐视网股价一起下跌的,还有融创中国。当日,融创中国以近9%的跌幅开盘,此后虽有回升,但跌幅始终维持在5%左右,最终收盘时跌幅又进一步扩大至8%。

  1月13日,融创中国通过旗下公司天津嘉睿汇鑫企业管理有限公司(下称“嘉睿汇鑫”),与贾跃亭及乐视控股达成了投资约定,由此将成为乐视网及其它乐视控股旗下公司的第二大股东。

  对于这样一笔交易,在1月15日两家联合举办的媒体发布会上,贾跃亭将之称为是“一见钟情式的合作”,将融创中国实控人孙宏斌则称为是“梦想合伙人”。孙宏斌亦表态称,这是其人生第一次有如此强烈的投资欲望,尽管此前对乐视控股一无所知。

  也是这样一笔交易,两家公司公布后首个交易日的股价走势,也多少反映了市场的态度。尽管当天创业板在午后大幅跳水至跌幅达6.12%,收盘时则跌超3.6%,一度影响乐视网的股价走势。

  但于融创中国而言,或更为复杂。

  一位地产界人士对21世纪经济报道记者表示,尽管孙宏斌在行业号称“并购狂人”,但投资乐视是融创中国真正意义上的第一次跨界,这笔交易金额之大亦出乎外界预料,也正因此对于本已负债率颇高的公司来说,合理与否仍有待时间验证。

  “尽管融创中国2016年实现销售金额1550亿元,列全国房企第七位,但却是建立在超高负债基础上的。从其去年半年报来看,公司净负债率已经达到85.1%,年末这一数值将更高。”上述地产界人士说。

  而在1月16日招银国际发布的一份研报中,有关分析师再次重申了其一直秉持的卖出评级,并将融创中国目标价调为5.84港元/股。对于作出这番评级的原因,该分析师认为是公司“沉重的债务负担”。

  招银国际称,融创中国最近的收购(包括投资乐视控股、入股链家等)加重了财务负债,且将公司的财务杠杆水平推向新高,“虽然公司在一系列收购后合约销售明显增加,但我们对公司的财务可持续性持谨慎态度。”同时,其还预计融创中国的净负债率于去年年末将升至115.2%。

  交易背后的玄机

  在1月15日融创中国与乐视控股联合主办的新闻发布会上,尽管孙宏斌一直强调对乐视控股的投资,更看重其价值而非价格,且表态认可贾跃亭的执着精神,但期间的一句话仍透露出了这笔投资的根本性质——“这是一笔生意”。

  实际上,此次融创中国以150亿元巨资成为“乐视系”的重要股东,所涉及的三块产业乐视网、乐视控股旗下电视产业乐视致新及乐视影业,均是目前其前景最被看好,退出通道也最为顺畅的领域。

  这也意味着,目前乐视控股旗下亏损最严重,资金缺口最大的两块——手机业务和造车业务,均未能染指此次融资。而此前贾跃亭称,仅FF(法乐第未来)的缺口资金,就达100亿元。

  北京一家私募高管对此表示,融创中国此次对乐视控股的投资,涉及板块均是目前其最有前景的业务,“乐视网不必说,乐视致新的电视目前卖得不错,今年也可能实现正向现金流,乐视影业虽然去年业绩可能不行,但整体来说处于行业一流水准”。

  “无论是入股乐视网还是其它两块业务,融创中国要退出的话,渠道都很方便,因为乐视影业一直是要注入乐视网的,乐视致新盈利后注入上市公司或单独上市都可期待。这也是融创的高明之处,知道哪一块值得投资。”该私募高管解释。

  实际上,在对乐视影业的投资中,融创中国也列明了其将在今年底注入乐视网的条款。乐视影业CEO张昭在回应21世纪经济报道记者时,亦强调了这一点。

  不过,值得注意的是,按照此次融创中国对乐视影业的投资计算,后者估值仅有70亿元,低于此前首次注入乐视网的98亿估值。张昭对此回应,70亿估值正是乐视影业C轮融资时的价格。

  除此之外,此次150亿元融资能否全部进入乐视控股生态链中,同样值得探讨。在嘉睿汇鑫的投资中,针对乐视网部分为贾跃亭股份转让,这代表近60.41亿元将进入贾跃亭个人腰包,而并非上市公司体系中。

  21世纪经济报道记者注意到,这部分资金或将被用于贾跃亭的股权质押的解除,因为根据融创中国的要求,贾跃亭将先用30亿元优先接触股权质押,并保证未来一年后股权质押比例低于所持股份的50%。

  而在获得股权的基础上,融创中国同样获得了上述三家公司的董事会话语权。其中,融创中国将获得提名乐视网一位董事与一位独董的资格,以及分别获得乐视致新、乐视影业董事会中的一个席位。

  除此之外,有报道称,融创中国甚至获得乐视控股在重大决策上的否决权,“孙宏斌把乐视公司章程都改了,要超过三分之二的董事表决有效,保证融创的话语权”。并以此建议“让贾跃亭找个专职的CEO,本人不要管那么多琐碎的事,专注战略。”

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