厨电业利润高昂 资本市场“安静”以待
撕去家族标签 一纸公告将帅康拉回到公众视野
12月4日，日出东方宣布，拟以不超过7.5亿元的价格收购帅康电气75%的股权，这意味着帅康集团董事长邹国营一手打造的帅康电气将易主。公告显示，帅康电气主营业务主要包括燃气用具、吸油烟机、空调、家用电器的制造。帅康集团持有帅康电气78.11%的股份，邹国营持有7.75%的股份。
据记者了解，帅康在邹国营的带领下，从家庭作坊式的家电小企业起步，在吸油烟机领域曾一度形成“方老帅”的行业格局。但从此前中怡康发布的2016年上半年统计数据显示，吸油烟机领域的前五名已不见其身影。公告显示，帅康电气、帅康营销、帅康热水器3家公司在今年前10个月的营业收入为6.17亿元，净利润则为2534.97万元。而在不到一个月前，总部位于浙江杭州的苏泊尔也发布公告，宣布其股东苏泊尔集团通过半年的减持计划，仅持有其0.01%的股份。而公司控股股东 SEB则接受了其转让的7.9%的股份。这意味着，创始人苏增福父子几乎彻底离开了自己当初一手打造的厨房电器业务。
苏泊尔于2004年8月上市。当时创始人苏增福除了自身持有上市公司19.22%的股份外，还通过苏泊尔集团间接持有25.52%的股份。2007年法国的SEB国际股份公司(后简称SEB)通过要约收购等方式拿下苏泊尔控股权，之后苏氏家族就开始了持续减持。2016年三季报中，SEB持有苏泊尔81.7%的股份。有熟悉厨电行业的业内人士表示，苏泊尔被SEB收购后，苏泊尔的产量和销售额马上放大，本来规模差不多的九阳和爱仕达就被甩到后面去了。“SEB也是花了心血的，派工程师来改造苏泊尔的生产线，一套线从60个人改造到十几个人。”
苏泊尔证券业务相关负责人表示，目前还不清楚苏泊尔集团减持的具体原因，可能是有资金方面的需求。她同时对记者表示，目前上市公司主营炊具、小家电，以及空气净化器等环境家居类的产品。而苏泊尔集团则主营水龙头、马桶等卫浴类的产品。此外，据记者了解，方太、老板等企业此前已经进行了股权激励。方太创始人茅理翔此前也曾对外表示，他第一次创业的时候，完全是家里人管理的企业。但是现在方太变成了现代家族制，下面所有的干部全部是非家族制的职业经理人。
浙系与粤系对决 江浙一带已经成了厨电产业的聚集区
奥维云网厨电事业部总经理宋春峰分析称，南方地区接触新鲜事物更早。江浙的厨电企业最早在20世纪80年代初进入厨电领域周边，刚开始都是采取代工和小作坊的模式，通过生产相关配件等方式先接触行业。他同时表示，江浙一带厨房电器的配套产业资源也较为完善。
而据了解，厨电的产业链比较长，要配套的东西较多，这也是厨电行业涌现出众多家族企业的原因之一。而对于技术门槛较高、规模庞大的大家电上，这个模式则完全行不通。
江浙的厨电企业多从代工起步。据了解，苏泊尔早期给沈阳双喜压力锅厂做配件，因为竞争关系被取消代工订单后，从而在1994年底注册成立了苏泊尔公司。茅理翔此前也曾透露，自己第一次创业时没有自己的品牌，是给人家做代工。但江浙并不是厨电企业的唯一聚集区。以华帝、万家乐、万和为代表的厨电企业都立足广东，而涉足厨电行业的白电巨头美的和格力也盘踞于此。事实上，广东厨电产业的发展要比江浙一带更早。上述业内人士表示，厨电企业总体上起步于广东，成长于浙江，具体在宁波慈溪一带。
而相对江浙企业的代工模式，广东的厨电企业则更多以外贸起家。他对记者表示，广东的大部分厨电企业早期大多做外贸出口，走低成本大规模路线。江浙的厨电企业原本是给广东的一些企业做配件，因为利润低，才转做整机。但值得注意的是，虽然粤系厨电发展的时间更早，但在厨电领域的竞争中，作为江浙厨电的代表，老板和方太现在占据了更多市场份额，特别是在高端市场。中怡康数据显示，2016年上半年，油烟机领域，老板和方太占据了超过30%的市场份额。燃气灶方面，老板和方太占据的市场份额则同样接近30%。
上述业内人士对记者表示，方太和老板更倾向于品牌运营和中高端产品的品牌销售。而广东华帝相对在品牌投入和产品定位上要弱一些，主要以区域代理和网络电商模式销售，仍是以量为主。在这个行业中有人崛起就意味着有人失意。老牌厨电企业万家乐此前曾在回复深交所对其重组的问询函中坦承在厨电行业中遭遇的压力。万家乐在公告中表示，其转做输配电业务的原因在于自身竞争力持续下降，且与同行业上市公司相比，在产能规模、营销渠道布点、广告投入、新产品推出等方面差距较大。在万家乐列出的同行比较中，华帝股份的销售净利率为6.74%，万和股份为8.48%，老板电器为17.60%，而其自己的燃气具公司则是-1.12%。
资本市场“安静”以待 高昂利润让厨电行业成为黑马
民生证券研报显示，2016 年前三季，厨电行业实现营业收入同比增幅达到10.98%，而整个家电行业的增速仅为2.20%。厨电行业当期的净利率达到9.64%。而整个家电行业的整体净利润率则仅有 6.98%。
而资本市场也认为厨电企业的股票更加“值钱”。12月15日，老板电器收盘价为37.09元，苏泊尔收盘价为32.84元，华帝股份的收盘价是26.72元。万和电气当日收盘价则为17.18元。而要彻底转型的万家乐当日的收盘价为10.50元。这些价格对比大家电，特别是黑电上市公司的股价高出太多。白电企业中，格力电器12月15日的收盘价为24.75元，美的则为27.83元。而黑电企业则差距较大，其中，深康佳12月15日的收盘价为4.6元，TCL集团停牌前为3.42元，四川长虹的收盘价为4.19元，海信电器稍高，收盘价为16.73元。
尽管资本市场承认厨电上市公司的股票价值更高，但厨电企业在资本市场却相对“安静”。此前格力电器因被险资举牌而引起资本市场空前关注，其净利润也只在13%左右。更赚钱的厨电行业为什么没能吸引投资者更多的注意力?资深家电观察人士刘步尘表示，厨电企业的营收盘子小，规模小，对投资者的吸引力要小很多。以老板电器为例，其今年1-9月毛利率高达58.96%，但前三季度营收仅为39.8亿元，比去年同期增长27.69%。而归属上市公司股东的净利润为7.01亿元，比去年增长43.67%。其中，经营活动产生的现金流为11.8亿元，比去年增加58.87%。而以格力电器作为参照，格力电器今年三季报显示，前三季度其营业收入为824.29亿元，归属于上市公司股东的净利润为112.29亿元，比上年增长12.82%。经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元。
刘步尘对记者说，未来厨电行业利润率还能不能保持这么高，是个问号。一旦大的综合性家电企业进入，就有可能把专业厨电企业形成的封闭生态打破，面对实力雄厚的综合性家电企业，专业厨电企业也会面对很大压力。他认为，专业的厨电企业可以有两个努力方向，一个是提高技术含量，从中低端转型高端，提高产品单价，另一个则是要从烟机灶具热水器的厨房电器老三件向后厨电产品发展。(来源：华夏时报)
