分析半导体照明产能政策受益者？
2013年2月17日公布的《半导体照明节能产业规划》明确，促进LED照明节能产业产值年均增长30%左右，2015年达到4500亿元(其中LED照明应用产品1800亿元)。
我国将对LED照明节能产业结构进一步优化，建成一批特色鲜明的半导体照明产业集聚区。形成10-15家掌握核心技术、拥有较多自主知识产权和知名品牌、质量竞争力强的龙头企业。
提高设备和技术国产化水平是《规划》的重点内容。《规划》提出，到2015年，LED芯片国产化率达80%以上，硅基LED芯片取得重要突破。核心器件的发光效率与应用产品的质量达到国际同期先进水平。大型MOCVD装备、关键原材料实现国产化，检测设备国产化率达70%以上。
为实现上述目标，有关部门将在推广应用、技术创新、产业服务及重点工程等方面下功夫。其中，重点工程总共实施四项。一是照明产品应用示范与推广工程，逐步加大财政补贴LED照明产品推广力度，适时进入家居照明领域。二是产业化关键技术研发工程，大力发展大尺寸外延芯片制备、集成封装等产业化关键技术。三是核心装备及配套材料技术创新工程，着力推进核心装备的引进消化吸收和再创新，力争实现生产型MOCVD设备量产。四是标准检测及认证体系建设工程，加快制定与出台LED照明产品检测方法、性能、安全、规格、接口等国家标准、行业标准。
《规划》提出一系列具体的保障措施和鼓励政策，值得特别关注的有三：其一，我国将实施半导体照明生产设备关键零部件及原材料的进口税收优惠政策，建立行业“领跑者”制度;其二，逐步扩大财政补贴推广力度，适时将球泡灯等量大面广、技术成熟的LED照明产品纳入补贴范围;其三，推动实施一批政府办公楼、医院、宾馆、商厦、机场、轨道交通、道路等公共照明应用工程，落实节能产品政府采购政策，政府机关和公共机构带头采用LED照明产品。
该规划突出了国产化的政策导向，既包括设备和芯片，也包括背光和路灯等产品，此规划无疑是给照明带来春天，那么谁才是最大的受益者?笔者数到有9家是有望的，下面我们来了解一下这三家企业的资料。
勤上光电中报点评:上半年为传统淡季,三季度呈好转趋势
一、事件概述
今日公司公布2012年中报,实现营业收入3.64亿,同比增长14.11%;归属于上市公司股东的净利润4,548.37万元,比上年同期增长18.16%。业绩基本符合市场预期。此外公司预告1-9月归属上市公司股东的净利润同比增幅为15%-40%。
二、分析与判断
上半年为传统淡季,三季度呈好转趋势
上半年公司实现营业收入3.67亿元,同比增速14.11%,主要由于户外和室外照明领域收入增长较快,分别实现销售收入2.06、0.35亿元,同比增长19.5%、41.20%。报告期公司获得928.39万元的政府补助,推高利润总额增速至30.28%。上半年为传统淡季,目前公司三季度的订单情况已呈好转趋势,下半年业绩增速加快可期。
毛利率同比下降3.2个百分点,费用率同比降低4.6个百分点
报告期综合毛利率同比下降3.18个百分点至30.03%,其中户外、景观、室内及显示屏分别下降4.11、1.94、4.91、10.85个百分点。二季度综合毛利率为25.6%,同比、环比分别下降9.5、10.29个百分点,主要由于LED照明应用行业竞争加剧,产品价格跌幅较大所致。上半年费用率同比下降4.64个百分点,其中销售、管理费用率分别降低1.86和0.53个百分点。
前瞻布局广东LED新政,可望成为最大受益者之一
2012年5月,广东省人民政府印发了《广东省推广使用LED照明产品实施方案》,按照计划,广东将在三年内普及LED公用照明。该计划主要以EMC的方式实施,公司作为省内少数具有EMC资质并有实战经验的上市企业,并筹备发行规模为8亿的债券针对该新政进行前瞻布局,有望成为最大的受益者之一。
三、盈利预测与投资建议
公司是国内LED户外照明领域中品牌与渠道壁垒最高的企业,将持续受益于国家及地方政府照明政策的出台。此外公司推行的新商业模式“工场孵化计划”以及对广东新政的前瞻布局,将助力公司快速扩张。预计公司2012-2013年EPS为0.46、0.70元,对应PE为35、23倍,维持“强烈推荐”评级。
三安光电深度报告:主业反转,经营拐点已现
LED背光和照明需求快速提升,整个产业回暖趋势基本确立公司产能扩张顺利,中短期内产业并无太多新增产能,公司先发优势明显LED芯片价格跌幅收窄,原材料价格平稳,公司毛利率有望企稳报告摘要:
2012年上半年LED需求呈现快速上升趋势,照明和背光LED需求2季度环比增速达10%以上,台湾芯片、封装和背光模组企业7月营收出现年内的首次同比正增长,增速分别达到5%、10%和7%,主要企业2季度产能利用率逐步提升至90%以上,上游芯片企业的业绩大幅回升显示出LED需求出现实质性的恢复。随着广东省政策的出台,国内LED照明政策也进一步明朗,此外国内已上市的大量LED封装企业产能也进入释放期,下半年LED需求和产业经营环境逐步向好。
LED产业已经度过盲目扩张期,上游MOCVD设备的快速增加基本告一段落,新增设备数量大幅下降,国内2012年上半年LED投资额大幅下降63%,外延片投资占比仅8%。从Aixtron和Veeco的中报来看,2012年两家公司MOCVD订单均大幅下降,两家公司均对2013年产业需求乐观,我们预计产业在2013年之前不会有太大新增产能释放,而三安的设备均已到位,产能2012年将进入快速释放期。
2011年LED需求不振,上游产能快速扩张导致产品价格大幅下降,2012年以来随着下游需求的逐渐回升,主要LED芯片价格降幅已经逐步收窄。按照我们的预测模型,随着2012年LED照明需求的启动,全球LED供需比例由120%以上将逐步下降至100%以下,供需逐渐趋紧;此外蓝宝石衬底供需比例将维持在100%以上,蓝宝石衬底短期价格预计将维持平稳;芯片价格跌幅收窄和原材料成本压力下降将有效缓解芯片企业的盈利能力下滑趋势。
三安光电目前已经成为国内规模和技术领先的LED芯片生产企业,目前公司芯片产品性能已经基本同台湾企业持平,并已经进入主流的LED封装企业。公司今年有望迎来主业拐点,芜湖目前MOCVD投产台数已经达到80台以上,平滑测算公司今年芯片产能较去年大幅提升100%以上,随着公司产能的释放,公司的毛利率也有望逐步企稳,2012年公司将逐渐转向以主业为主的良性增长模式上,随着LED需求的回升,公司的成长前景良好。
