房地产行业:重点地产公司月度综评

  行业整合持续提升,万科同比销售增幅领先,恒大销售偏弱。按销售金额计算,前5月13家重点公司市占率15.2%(2012:12%)。第一集团(万科、保利地产中海外、恒大集团)中,万科的5月销售同比增幅最高,同比上升32%,而保利地产、中海外、恒大销售金额同比增幅不明显,分别变化3%/4%/-11%。金额环比变化方面,万科、保利地产、中海外环比均小幅上升,升幅分别为14%/18%/7%。从累计成交来看,中海外已完成去年全年成交的58%及今年全年目标的60%,而万科、保利则正好同时完成了去年全年销售的50%,而恒大表现仍然弱于其他三家公司,完成了去年全年成交的37%。
        金地集团5月销售和同业相比仍显疲弱:金地集团5月单月销售金额同比为-5%,主要可比内房企业则均实现了单月同比正增长,其中融创中国同比大幅上升81%。碧桂园累计成交已达去年全年的61%,华润臵地、世茂房地产累计成交已达去年全年成交的55%。金地集团5月环比销售金额小幅上升6%,绿城中国富力本月环比分别下降39%/22%。从年初至今累计成交来看,多数第二集团公司成交也已超过去年全年成交的45%,金地目前累计销售金额为2012全年水平的42%,在第二集团中仅领先于雅居乐(累计销售为2012全年39%)。    6月销售面临同比高基数:展望6月,由于2012年6月市场成交已得到相当程度的恢复,基数较高。保利地产、中海外等公司均在去年6月创全年成交峰值,我们判断6月重点公司同比可能难有明显起色。
        多数公司累计成交均价均高于2012年均价(仅保利地产、中海外小幅下降1%)。5月万科销售均价较上月上升3%,保利地产本月均价环比小幅下降1%,1-5月累计销售均价较去年全年均价小幅下降1%。金地销售均价环比连续两月下降7%,但1-5月整体均价仍较大幅高于去年全年均价,较去年均价上升9%。
        行业龙头中,中海外投资最为谨慎:本月获土地3宗,土地投资金额20亿。土地投资/销售(3月移动平均)为5%,累计土地投资/累计销售为15%。保利地产土地投资也较谨慎,本月土地投资4宗,投资金额35亿,土地投资/销售(3月移动平均)为28%,累计土地投资/累计销售30%。万科在本月的土地投资也较上月有所减缓,本月获得土地8宗,土地投资金额51亿。累计投资/累计销售比例达48%,在金地集团在本月获取土地2宗,成交金额16亿,土地投资/成交(3个月移动平均35%),由于公司2月土地支出巨大,累计投资/累计成交比例达到69%,在龙头企业中最为积极。
        维持对万科A的“买入”推荐评级,公司基本面稳健,销售及投资均较为平衡,先于同业在2012年4季度土地市场低位时发力投资,有利于下阶段利润率水平的稳定及市场份额的稳定扩大。我们认为近期公司估值回落为中期布局提供了良好的时机。

 

  

关键词:市场动态  

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