而对于皇明太阳能的业绩问题，媒体早有质疑：在2009年国家将太阳能热水器纳入家电下乡目录并给予优惠补贴的时候，山东、云南等省份甚至规定新开楼盘必须匹配安装太阳能设计和节能审核，皇明的净利润却从1.97亿暴降至0.75亿，利润率也从12.5%直降至4.0%，市场份额更是从原先的10%跌落至6.7%，痛失行业领头羊地位。

　　而根据中国太阳能热利用产业联盟理事长罗振涛向媒体公布的数据，太阳能热水器已占到中国热水器市场整体份额的57.2%。而2008年至2011年，光热产品占皇明太阳能公司总营收的78%以上，主营业务所在行业增长空间有限，这意味着以太阳能热水器为主打产品的皇明成长空间也比较有限。

　　光伏行业仍然过冬 IPO折戟并不意外

　　2011年光伏产业就已历经“寒冬”，而今年受全球经济萎靡、国际市场需求不振、以及欧元汇率大幅下跌等综合因素影响，光伏行业仍然没有走出寒冬的迹象。

　　不光是光伏类公司本身，其产业链各环节的上市公司都受到冲击，不仅有多家业内上市公司股价迭创新低，IPO也对光伏业上市公司关上大门。据统计，今年以来共有10家光伏企业IPO搁浅。加之公司盈利能力明显下滑，而核心业务发展空间有限，所以皇明太阳能IPO折戟也并不出人意料。

　　不务正业 深陷地产泥淖

　　通过观察皇明太阳能的报表，不难看出公司非经营性资产过重，而这也被视为此次申请IPO终止审查的原因之一。这其中房地产业务尤其饱受争议。

太阳谷和蔚来城等项目使皇明陷入尴尬

　　说不清的“非经营性资产”

　　与已被“双规”的山东省原副省长黄胜可能存在相关关系的皇明太阳能股份有限公司董事长黄鸣，除了通过运作“世界太阳城大会”低价斩获德州3000亩土地外，也在涉足房地产行业。

　　在2010年举办世界太阳城大会后，大部分会场建筑资产转入了皇明股份，但又由其他关联公司缴纳租金开展运营，因此在皇明股份的财务报表中， “投资性房地产”一项数值剧增。