金刚玻璃：防火规范文件出台 迎来政策机遇
来源：山西证券
业绩符合我们预期。公司实现营业收入3.48亿元，同比增长18.04%，归属于母公司净利润4447.35万，同比1.75%，每股收益0.21元，跟我们三季报调整预期相符。利润分配方案:每10股派发现金红利0.20(含税)。
上游玻璃原片价格下降，四季度业绩环比大幅提升。2011年玻璃行业景气大幅下滑，11月平均价格降至年内低点61.04元/重量箱，比年初下降23.6%。公司的安防玻璃所用玻璃原片采购成本降低，为毛利率提高创造了条件，四季度毛利率37.3%，比上季度提高5个百分点，营业收入和净利润分别环比增长18.14%和144%。
安防玻璃业务主要用在公建，受地产调控影响很小。安防玻璃业务收入2.39亿，增长13.3%，占到公司总收入的73%。公司首发募投项目“高技术改造项目”和“吴江厂区120平米防火生产线”全面投产，安防玻璃产能增长一倍至240万平米。公司的安防玻璃目前主要用在公共建筑上，统计数据显示前3月的办公楼和商业用房各增长43.4%和34.2%，远高于住宅19%增速，公司受地产调控政策影响很小。今年吴江项目全部贡献产能，加之玻璃原片价格低位，将保障今年业绩增长和毛利率提高。
BIPV具防火功能，受光伏行业景气下滑影响不大。2011年BIPV业务收入6648.48万元，增长26.88%，毛利率34.12%，下滑15个百分点。我们认为在光伏行业景气严重下滑情况下公司BIPV玻璃收入仍能实现增长，主要因为公司BIPV相对于普通光伏玻璃增加防火功能，比较有特色，同时上游电池片已投产，今年BIPV成本优势将显现出来。
防火规范文件出台，公司今年迎来政策机遇。国家标准《建筑设计防火规范》、《高层设计防火规范》整合修订送审稿已在津通过专家审查，行业政策进一步明朗。强制性使用防火玻璃的建筑物范围将在现有基础上大大增加，更多的建筑部位将强制性使用防火玻璃，防火玻璃市场将迎来快速增长。
