CRIC每日地产：保利地产净利润下滑 不改双轮驱动增长态势
(评论员/李泽蔚)上周末，保利地产公布了企业2012年一季报，显示企业营业收入大幅增加，但净利润却出现同比下滑。面对净利润的下滑，保利地产会否面临流动性不足？之后是否仍旧坚持高周转策略？
一季度净利润下滑，不碍保利地产流动性安全
保利地产1季度营业收入大幅增加，而净利润却出现同比大幅下降。由于1季度营业收入占保利地产全年业务的比重较低，因此相较而言，CRIC研究中心更为关注1季度净利润的大幅下滑。保利地产1季度净利润大幅下降的原因有三：房地产竣工交楼面积增加及其他业务增长所致，营业成本增长了43.55%至25.79亿元；今年1季度的推盘与成交增长多集中在3月中下旬有关,一部分资金预计会在4月份回笼；在财务费用方面，由于偿还借款利息，导致费用同比大幅提高1154%。上述三点原因中，最让我们担忧的是第三点，利息支出的大幅增加，会否影响到保利地产的流动性安全？
保利地产2012年一季度资产负债率相比去年四季度小幅增加0.49%，去除预收账款之后的实际资产负债率40.98%，环比去年四季度减少1.08%。而在2012年一季度土地招拍挂市场，保利地产总拿地建筑面积183万平，花费金额45亿元，同比分别减少39%、47%。显示企业正积极调整自身经营战略，资产负债结构正在改善。40.98%的实际资产负债率也为企业融资、借款预留了很多操作空间。
保利地产2012年一季度末货币资金为177.88亿元，和去年末相比减少3.65亿元。考虑到房地产行业习惯在每年年初的新开工项目、土地市场拿地等举措，年初花销高于年底，货币资金减少3.65亿元，仍旧可以理解。在融资安排方面，保利地产由于在一季度积极融资，致使2012年一季度货币资金/短期负债比值为1.1，较去年四季度，下降0.2。2012年一季度1年内到期债务占比为32.07%，也上升4.21%。这都反映保利地产今年的债务风险有抬头迹象，但考虑到货币资金/短期负债比值仍旧大于1,1年内到期债务占比未达50%，整体性风险仍旧可控。
在市场流动性逐步宽松的经济背景下，保利地产依靠自身主动调整，促使实际资产负债率逐步改善。而母公司保利集团作为央企，拥有众多融资渠道，必将促使保利地产在经营过程中的融资顺畅。因此，2012年保利地产在企业经营方面的流动性应该会很充裕，而因为行业季节性惯例导致的债务风险短期上升局面的持续性，还有待观察。
高周转的商住双轮驱动战略，促使企业继续增长
2011年房地产行业遭遇史上最严厉的调控政策，限购、限贷的房地产调控政策，致使商品房市场持续的低迷。而保利地产自去年起，抓住商业地产在房地产市场调控中的销售良机，采取商业地产租售并举，实现商业物业销售签约额逾150亿元；同时公司商业物业经营初具规模，全年共实现物业租赁、展览服务、商场和酒店经营等收入超8 亿元。截至目前，保利地产已拥有广州保利中心、广州保利中环广场、佛山保利水城、佛山保利洲际酒店、成都保利皇冠酒店、广州保利世贸中心等大型商业体投入运营，实际运营面积超50 万平方米，为实现公司住宅开发与商业地产运营双轮驱动奠定了坚实的基础。
进入2012年之后，企业继续秉持高周转的发展模式，积极展开囍春行动。在中国农历新年之际保利地产特携旗下40个城市的逾百个项目，为了回馈广大业主以及客户对于保利品牌的支持与厚爱，在全国范围内推出“囍春行动”。40个城市的逾百个项目，众多不同户型结构，是真正考虑到市场的不同需求，可谓打响今年降价销售第一枪的领航者。正是企业这种对于高周转模式的坚持，保利地产今年1季度才能在房地产弱势的环境之下，取得了房地产销售签约面积143.89万平方米，销售签约金额148.66亿元，比去年同期分别增长8.98%和6.07%。
