CRIC研究中心：出售控股公司股权，绿城半年内第六次转让项目
(评论员/马千里) 4月17日，绿城中国发布公告称：绿城房地产及马鞍山置业将以21.38亿元人民币，向SOHO中国出售旗下控股公司绿城广场置业全部股权及贷款。绿城广场置业注册资本为1亿元人民币，所拥有的天路山项目为商办用途，总建筑面积约17.22万㎡。截至2011年12月31日，绿城广场置业的资产净值约为9548万元。
这是继去年底今年初连续出售5个项目股权后，绿城在项目转让上的又一次举动，据相关统计，绿城近6个项目总共回收了约53.75亿元。绿城中国首席财务长、董秘冯征曾才曾在去年年底表示，绿城中国需在近期回笼资金50亿元，以充裕现金流，而出售商业地产项目是最快的途径。而对于2012年的发展，绿城也提出了新的战略方向。
弱市中负债压力凸显，转手项目改善财务结构
在去年绿城破产风波中，相对于同期地产行业平均65%左右的净负债率，绿城2011年中报披露的163.2%的净负债率尤为突出，并受到多方关注。对于企业而言，如果负债结构中有大量的长期贷款，且有相应充足的抵押资产，那么高净负债率也未必意味着高资金链风险，其财务状况很可能是健康的，从绿城近年发展来看，情况也正是如此，在高负债率下公司的资金情况并未出现问题。
在资本界看来，一方面绿城中国的高负债率意味着更高的财务成本，另一方面受绿城产品定位高端所限，产品去化速度相对较慢，也难以实施高周转，提高资本回报率，在目前政策面偏紧的市场中企业风险较高。在外界压力影响下，考虑自身资金安全，绿城中国在2011年9月至今的一段时间内通过转手项目、加大营销力度、创新营销手段等方式改善自身财务结构， 2011年年报显示，绿城中国净负债率由年中的163.2%下降至148.7%，在近期的项目转让之后，相信这一指标还会继续降低。绿城中国近半年内的股价波动也印证了这一点，2011年9月绿城股价单日下跌30%之后，在低位徘徊整理了4月之久，直至2012年1月再度公告转让湖滨置业等4项目，重获投资者认可之后，才于2月份回稳至之前的价位。
壮大代建业务，保持公司盈利能力
传统意义上单纯的代建业务利润通常只有建安成本的5%，而代开发模式相对更高，可至10%左右。绿城中国对于后一种——代开发模式更有信心，在绿城中国2012年的“轻资产方向”战略中，一项是谨慎拿地、谨慎建设项目，另一项便是做强代建业务，输出绿城的管理和品牌。
昨日国际实业发布公告称，该公司子公司委托绿城建设对其位于乌鲁木齐县水西沟镇的一宗土地进行开发和销售。该项目定位为旅游度假村项目，户型以组院及独栋结合，土地面积共36.35万平方米，建筑面积约14.54万平方米，分三期开发。这是绿城中国在去年成立北方公司后在代建业务方面的又一次较大动作，对代建产品，绿城的定位是其所擅长开发的中高端产品，并且要求原开发商本身的资金实力有保证，使得绿城中国在可以充分发挥自身优势的同时，在较低的风险水平下获得受益。
另外，就成本角度而言，本次项目交易也不一定能被称作“断腕求生”，其转让模式对于同处困境中的房企也有一定的借鉴意义。天路山项目购入的楼面价为1.5万元，目前上海商办类项目不含装修部分的建安成本一般在4000元以内，而按收购总价计算，该地块的楼面价约为1.98万元/平方米，相对于目前部分房企为了加快资金回笼速度，不惜以低于楼板价的价位出售个别项目，绿城中国此次项目转让在成本控制上甚至可以说是略胜一筹。在目前相对困难的市场环境中，部分房企可考虑绿城的此种项目转让模式，将自身条件优秀，但是开发周期较长，投资回笼困难的项目转让，从而在短期内以较小的代价降低自身风险。
