中原证券：房地产板块投资 中央政策层量化定调房价下跌幅度
提要：宏观环境：M1和M2 增速依旧较低，2月新增贷款规模略低于社会一直预期，对房地产贷款降至近年来新低点。销售急剧下降带来的行业性资金链断裂风险；行业因为市场规律衰退超过政府调控能力的行业衰退风险。
行业最新政策。调控政策“坚定而不动摇”，房价“远远没有回到合理价位”。温总理记者招待会上关于房地产行业的讲话是是中央对于房产行业发展及调控政策的最新政策基调。这个基调突出几点：（1）调控的决心坚定而不动摇，调控不能放松；（2）继续抑制投资和投机需求；（3）政策调控将会伴随着房地产长期的发展。
行业1-2月运行数据。房地产投资增速继续走低，预计全年增速在15%以内；全国商品房销售近3年首次负增长，但销售有望慢慢好转；新开工面积增速迅速下滑至低位，施工面积增速将会跟随快速下滑；新开工面积增速迅速下滑至低位，施工面积增速将会跟随快速下滑。
2月全国主要城市楼市成交。2月楼市成交逐渐恢复；近9成城市成交量环比上涨。
宏观环境：M1和M2 增速依旧较低，2月新增贷款规模略低于社会一直预期，对房地产贷款降至近年来新低点。
投资策略：由于现在市场需求基本都是刚性需求，得到了政策的一贯支持，房价下降对促进销量的作用更大，随着房价的下跌，成交量有望好转。由于房地产板块估值依旧处于历史的底部，随着市场成交的好转，估值有望逐步摆脱因温总理讲话而出现的短期内快速下跌，从一个较长时期看，房地产板块还是有望继续超跌反弹。维持行业“同步大市”的投资评级。
风险提示。销售急剧下降带来的行业性资金链断裂风险；行业因为市场规律衰退超过政府调控能力的行业衰退风险。
