9月销售同比下降。2014年9月公司销售面积80.61万平方米，同比下降5.8%，环比上升2.71%；销售金额116.06亿元，同比上升20.71%，环比上升37.64%。公司销售面积和销售金额连续两月环比上升，一方面和公司抢销售有关，另一方面和多数城市取消限购有关。前三季度公司共销售面积715.22万平方米，销售金额917.93亿元，距全年1500亿的目标有将近600亿的差距，完成全年销售任务仍有压力。

  销售均价结构性上升。公司2014年9月销售均价14398元/平方米，同比上升28.13%，环比上升34.01%。1-9月份平均销售价格12834元/平方米，同比上升13.98%。9月份公司销售均价上升主要原因为结构性因素，即，一线城市销售占比较多。公司销售均价总体保持平稳。

  拿地继续保持谨慎。9月份公司新增3个项目，分别位于茂名、汕尾、广州。3个项目占地面积54万平方米，容积率面积127.4万平方米，权益比例为100%，平均楼面地价3217元/平方米。公司1-9月新增项目建筑面积837.44万平方米，权益比例为82.24%。1-9月，公司销售金额达到918亿元，土地支出为325亿元，占比为35.39%，公司土地策略仍比较谨慎。从项目布局看，公司对广东区域地级市已基本覆盖，未来将继续深耕，其他地区将重点布局一、二线城市。

  盈利预测和投资评级：预计公司2014-2016年每股收益分别为1.23元、1.41元、1.55元。按10月9日公司收盘价5.7元，公司2014-2016年PE分别为5x、4x、4x,估值低于行业较低水平。绝对估值方面，公司当前RNAV为12.44元/股，按10月10日收盘价，折让54.18%。维持公司“增持”评级。