日出东方2亿元子公司旨在整合产业资源
来源：中国太阳能产业联盟网
日出东方出资2亿元设立子公司,旨在整合产业上下游资源。看好公司通过外延扩张持续成长,维持“增持”评级,目标价21.6元。
事件：
日出东方出资2亿元设立子公司“北京太阳神投资有限公司”,作为公司投资平台整合产业上下游资源。一方面,寻找行业内有竞争优势的项目;另一方面,通过投资公司加强投资项目的管理,通过合理的股权投资及财务投资,提高公司整体收益水平。
评论：
整合产业资源,进一步增强竞争力。公司设立子公司作为投资平台整合行业上下游资源,我们认为公司将通过外延扩张提升公司规模,增强公司行业内竞争力。日出东方平板产品起步较晚,目前平板太阳能市场参与者分散,部分华南地区专业平板太阳能生产商实力较强但规模仍小,公司存在通过外延扩张并购整合平板太阳能市场的可能,迎接未来在政策推动下高速发展的城市市场。
行业集中趋势明确。太阳能光热行业较为分散,目前太阳能热水器仍有近1000个品牌存在于市场上,日出东方作为行业龙头市场份额不足10%。市场低迷情况下小品牌不断退出,政策方向也引导龙头企业份额提升,行业集中趋势明确。
在手资金充裕,对外投资提高资产利用效率。公司净资产45亿元,其中现金达到30亿,合理的对外投资能有效提高公司资金的利用效率,提高公司整体收益水平和资本回报率。
维持盈利预测与“增持”评级。因前期政策透支需求,今年农村太阳能热水器零售市场较为低迷,太阳能热水器制造企业均面临经营压力。公司将整合产业上下游资源,通过外延并购方式加速扩张,看好公司长期持续成长。维持2013-15年EPS预测1.23元、1.47元与1.77元,“增持”评级,目标价21.6元,对应13年PE估值17.6倍。
风险提示：太阳能热水器零售市场持续低迷影响公司短期业绩;太阳能光热工程市场推广进度低于预期;公司对外投资带来不确定性风险。
