太阳能热水工程业务持续翻番提升投资价值
提要：太阳能热水产品分为零售和工程两类，公司在太阳能热水工程市场延续翻番增长势头：公司2012年的工程用太阳能热水器、太阳能热水工程系统合计收入为5亿元，同比分别增加135%和77%。
太阳能热水产品分为零售和工程两类，公司在太阳能热水工程市场延续翻番增长势头：公司2012年的工程用太阳能热水器、太阳能热水工程系统合计收入为5亿元，同比分别增加135%和77%。1Q13公司实现收入5.6亿元，与上年基本持平，其中工程渠道销售额(工程用太阳能热水器+太阳能热水工程系统)再次实现翻番增长，全年有望延续1Q13的增长趋势。
政策扶持力度加强+技术进步，助推工程市场发展：之前虽有多个省市出台扶持“统一设计、统一安装”太阳能热水工程的政策，但措辞多为“应当安装”，约束力不强；现在越来越多省市将措辞改为“必须”或“强制安装”，增强了约束力。同时技术进步突破了高层建筑无法安装太阳能的限制，使推广太阳能建筑一体化成为可能。未来不排除强制安装的政策推广到全国的可能，同时技术继续发展，将令工程市场保持快速增长。
公司有望通过份额提升实现工程市场连续翻番增长：公司已是我国太阳能热水器领导企业，由于之前专注零售市场，进入工程市场较晚，尽管近年来增速很快，但份额仍低(仅为2.5%左右)。凭借品牌优势、渠道优势和资金优势，我们认为公司有希望复制在零售市场的成功，通过提高份额实现在工程市场的连续翻番增长。
预计我国太阳能热水器零售市场增速可达5-10%：参考以色列人均太阳能热水器集热面积0.75平米，假设我国人均集热面积为0.5平米，则我国保有量可达6.5亿平米，与去年保有量2.6亿平米相比，仍存在很大空间，可以支撑行业每年增长20%直至2015年。农村市场保有量提升趋缓,而城市市场的空间仍大。考虑到06-09年间销售的部分产品已到更换期和新产品出现推动更新需求，预计太阳能热水器零售市场可保持5-10%稳定增长。
