电子行业:下半年LED照明启动,龙头公司受益
来源：光大证券
LED产业前景广阔,盈利性将改善
LED较传统照明节能环保,是长期发展方向。LED已在背光领域成熟应用,未来三年保持26%的年均增速,潜在市场规模巨大。政府补贴造成LED行业在发展前期竞争过于激烈,相关公司盈利状况差,这种状况在后续将得到改善,LED行业不会陷入光伏行业的困境。
LED照明将在下半年启动
白炽灯淘汰已经进入实质阶段,给LED照明产品带来高成长的催化剂。日本在12年禁止白炽灯,LED渗透率已从10年的10%提高至50%;欧盟在2012年9月将白炽灯和传统卤素灯完全退出市场;2014年之后,白炽灯基本从美国消失;中国也非常有望从2016年10月起禁止白炽灯。LED照明盈利性已显著改善,一线厂商和渠道推广LED照明的动力也大大增强,并继续通过向性能妥协、采用中功率芯片、生产向中国转移和生产外包等途径继续降低成本。
总成本在商用领域已开始体现出优势。2013年商超、工厂采用LED照明相比节能灯照明的成本回收期将缩短到2年以内。政策正从鼓励投资演变为鼓励需求。三部委的新一轮招标有望年中启动,财政部首次在采购清单中加入LED产品,六部委的规划给了政府补贴更大可操作性。随着政府换届的完成和财政的宽松,来自政府的LED需求有望超预期。
LED行业处于洗牌阶段,有利于龙头企业
在产能过剩和低集中度现状的促进下,LED行业已进入整合阶段。垂直一体化整合是行业发展的趋势,渠道的作用将更为凸显。政策和行业规范化加速行业整合,有利于龙头公司。
LED板块投资价值显现,推荐各领域龙头
LED板块自9月中以来走势偏弱,随着LED照明在下半年的启动,整个行业的景气度将出现明显回暖,股价后续将存在较大上涨空间,具有技术、规模和渠道资源的龙头厂商将受益最显著,我们推荐四条投资主线和德豪润达、瑞丰光电、三安光电、阳光照明和勤上光电五家公司。
