中国政府出台以能效领跑为核心的节能新政，现实性与导向性非常明显。从短期来看，就是拉动当前消费，刺激家电市场的进一步活跃。政策实施之前，中国家电终端需求持续疲弱，五一促销周销售情况平淡，仅五一前三周空调同比下降14.6%，加上自去年以来宏观经济数据逐渐走低，需要一系列刺激消费政策尽快出台。从长远看，是促进家电产品向节能型升级转型。实施节能新政前，一二级能效产品占比分别为：定频空调约36.7%，变频空调约16.9%。能效补贴新政实施，将大大刺激提高行业能效标准。特别是变频首次纳入补贴范围，对空调能效提升具有重要促进意义。

　　而客观上，节能新政的实施对中国空调行业的转型发展有着重要的意义。而此前，中国市场正处于普及型市场向更新型市场转型过程中，产品也是处于普及需求为主的低端向更新需求为主的过渡时期。但是，这一艰难的转型需要一个外力推动才能加速进程。而节能新政的出台，或许就能起到转型升级加速器的作用。

　　一、节能新政对空调行业格局的影响

　　（一）、在节能新政下企业产品结构状况与布局

　　1、产品结构将发生巨大的变化，体现政策助推行业升级上

　　根据细则，本次节能产品惠民工程推广的空调范围为“能效等级2级以上，额定制冷量在14000w以内，气候类型为T1的分体式房间空气调节器”。其中定频和变频空调均要求能效等级2级以上，移动式、多联式、单元式空调机组不纳入推广产品范围。

　　由于经过前一次节能惠民工程（2009年6月1日至2011年5月31日）补贴，一二级能效定频空调占比迅速提高。但是，在前次节能会工程结束后，没有节能补贴情况下，三级能效产品迅速回升。

　　图表1：首次节能惠民工程前后定频一二三级产品比例变化

　　此次节能新政出台后，空调行业定频产品中三级能效产品的比例会迅速下降，受惠的一二级能效产品会呈现上升的态势；

　　由于前一次节能惠民工程在补贴中没有对变频产品进行补贴，一二级能效的变频市场占有率非常低。

　　图表2：2012年5月31日前变频产品在市场的占比结构

　　此次节能新政实施后，变频产品的市场占比结构会发生巨大的变化，三级以下能效的产品会迅速萎缩，一二级能效产品将会占据主流地位。一定会反映出政策推动行业升级的效果，促进产品结构的改变。

　　2、补贴差异会导致产品出现分化

　　区分不同匹数一二级定、变频空调的价格，测算结果见图表3。平均来看，定频空调的补贴幅度约5.4%，变频空调的补贴幅度约3.9%，平均补贴幅度约4.6%。整体平均补贴幅度在4.6%左右的水平，明显低于家电下乡13%和以旧换新10%的补贴幅度。

　　图表3：各类空调平均补贴幅度测算

　　从表中可以看出，本次刺激政策对高能效定频空调的补贴力度大于变频空调，预计将对定频空调的销量拉动也将较大。因此，补贴政策对定速高能效产品更为有利。

　　再从生产成本上来看，目前定频每一能效等级之间的差额约200元至800元，匹数越大差额越大，平均差额在300元左右。变频空调各能效等级之间的差额更大，至少要在400元以上，匹数较大的差额要达到1000元以上。由此看出，此次实施细则，从类型上来说对定频相对有利，

　　从功率上来说对小匹数产品有利。综合来看，功率越小的空调补贴幅度越大，最高的是小1匹的挂式空调，补贴幅度达12%；功率越大的空调补贴幅度越小，最小的在均价的3%左右。

　　图表4：各类空调平均享受补贴幅度测算

　　从理论上来看，定频二级能效产品受益最大。从市场角度来说，能效等级越低生产成本也越低，市场定价也就越低，因而购买接受程度可能会最高，将会成为市场的主流产品。从企业生产角度来说，每一级能效产品之间的生产成本差额不等，功率越小差额越小，但最小也要差额在200元以上。而补贴的差额最大才80元。因此，企业从节省成本和利益上来考虑，企业会选择定频二级能效产品作为主推。

　　图表5：各类空调一二级能效享受补贴差额

　　图表6：定频空调与变频空调不同能效等级享受补贴的差异 此前，市场上一直流传节能新政对空调的补贴只会集中在变频上，现在定频空调也被纳入补贴范围，并且享受到相对较大的补贴力度。因此，定频高能效产品的生命周期还将会延长。

　　在上次节能惠民工程中，变频空调是没有被纳入补贴范围，因为当时变频空调市场占有率好还很低，同时上游产业链配套还没有跟上，补贴变频产品的意义不大。经过空调能效等级的升级和主流品牌的推广，变频空调的市场占比已经出现了实质性的变化。3、从长远看变频空调将是发展趋势

　　图表7：变频空调历年市场占比

　　曾有传言，本次节能新政会只补贴变频。因此，业内对变频增长的预期颇大，但是细则出台后定频空调依然在补贴行列。这样的话变频增长预期会有所降低，估计节能新政实施后变频的比例会超过50%，但超越60%的难度会很大。

　　从理论上看，变频空调销售补贴的力度不如定频大，但是现实市场对变频有利的因素仍不可忽视：1、变频是首次纳入政策补贴之列。从无到有，说明了政府引导的方向，鼓励与刺激意图明显；2、长远来看变频取代定频的趋势明显。从消费者来说，高端消费者已经逐步认可变频的高端性；3、主流品牌主推变频。目前，主流空调企业美的、格力、海尔都在主推变频。不论从上游配件供应，还是终端零售商，在市场都是力挺变频。变频成为主流的趋势将是不可逆转。

　　4、测算政策补贴约55亿元，拉动销量2496万台

　　根据统计测算，目前定频空调一二级产品能效占比约36.7%，变频空调一二级占比约16.9%。假设一年后政策目标达成，节能空调占销量比重达到60%，假设补贴期间（2012年6月1日至2013年5月31日）内销量5310万台和定变频各占一半销量来测算，预计可享受节能补贴的空调总量约2496万台，占内销的比重约一半，总补贴金额55亿元。

　　图表8：空调节能产品补贴拉动测算

　　5、受政策影响，行业格局走势变化的特点

　　节能新政的实施，不仅拉动了当前国内的市场消费，促进了行业的升级转型，还对家电行业格局变化有一定的影响。主要体现在对不同企业的受益程度和制约程度上。

　　从节能新政实施细则看，第一，树立了空调10万台的门槛，达不到的企业享受不到补贴。门槛对行业龙头构不成阻力，但对实力不济的小企业，能否越过这一门槛就是个问题。包括一些外资知名品牌，在中国市场销售量较少，受到影响是不可避免的；第二，结算方式上是企业先垫付，补贴年度结束后再向政府结算。这就要求参与企业必须要有资金，特别是现金流。龙头企业资金实力雄厚，不会受到制约。中小企业资金紧张，特别是现金流不充沛，受到的制约会不小。

　　因此，通过实施节能推动行业格局的变化。首先，行业集中度会进一步提高。前次节能补贴政策以及家电下乡政策，都没有销量门槛的设置，很多已经被边缘化的小企业，就是通过享受政策重新站起来。但这次节能新政设置了销量门槛与资金门槛，这对资金实力不强的小企业是一个限制。一些企业很可能会因为享受不到政策补贴而失去竞争优势，重新被市场边缘化；

　　其次，外资品牌的生存更为艰难。近几年，外资品牌在中国市场已经是步履艰难，市场份额逐渐减少。特别是销售量小的品牌，享受不到政策补贴情况下，品牌的综合优势大为降低，有些外资品牌退出中国市场的可能性增大。