博林特：掌握核心技术 行业竞争优势明显
（东海证券）博林特具备电梯核心配件生产能力。公司主要从事电梯整梯、零部件和安装维保业务，是我国内资整梯厂商中少有的具备了生产曳引机、门机等电梯核心零部件能力的企业。公司作为内资品牌中的领军企业之一，市场占有率排在内资品牌的前五名。
主营收入稳步增长，盈利能力优于同行。2009 - 2011 年公司营业收入年复合增长率为 22.69%，略好于行业平均增速;其中安装与维保业务营收增速连续两年保持在 50%以上，被视为公司未来业绩的新增长点。同时，公司综合毛利率近年来持续上升，2011 年上升至 29.06%，同比增加 1.14 个百分点，与行业内主要竞争对手相比高出 3.14 个百分点。
行业存量求大。1999-2011年间全国商品房竣工和销售面积分别为 66.2亿平方米和71.6亿平方米，而2011年底我国商品房在建面积50亿平方米左右，再加上年内售出但未开工面积，预计全国范围内商品房未开工和在建面积高达65亿平方米左右，与过去 13 年间的竣工面积基本相同。如果按每年竣工 10 亿平方米计算，全部消化这些项目也要 6-7 年的时间。如果按照我国现有每万平米配备电梯 3.2 台计算，未来 6-7 年内存量商品房建筑面积将新增电梯需求 200 万台左右，使我国电梯保有量在现有基础上再增加 1 倍。
搭建直销网络，直接面对客户。由于电梯产品后期的保养费用在电梯使用年限中通常高于最初的电梯售价，因此，维护保养费用同样可以为整梯企业贡献可观的收入。与主要内资竞争对手相比，公司采用直销网络直接面对客户，更加全面的掌握客户资源与诉求，为客户提供从前期生产安装到后期维护保养的全套服务。
海外市场拓展顺利，具备先发优势。公司在国际市场曾为法兰克福航空铁路枢纽、伦敦希斯罗国际机场、新加坡政府房屋改造等项目提供整梯设备。同时顺利进入了文化及语言差异较大，进入壁垒较高的南美洲和俄罗斯市场，公司在国际市场的布局明显快于竞争对手。
盈利预期。考虑到电梯行业下游需求增长确定，公司在行业中竞争优势明显。 预计公司2012-2014年每股盈利分别为0.49、0.61和0.71元，给予公司2012年 14.8-16.8 倍 PE，对应的价格区间为 7.25 – 8.23 元较为合理。
