截至3月15日，已有一百多家上市房企发布2011年业绩快报或预报。其中，发布年报全文的有26家。特别指出的是，除了ST企业外，中弘地产率先发布年报，无论其业绩如何，这种做法在一定程度上体现了企业对年报的重视程度，值得其他上市房企学习。另外要特别强调的是，500亿级以上的“第一梯队”企业中，除了万科外，其他企业都还未发布年报全文。按照往年惯例，3月下旬，可能将有机构发布房企百强、500强和上市房企TOP10排名，不知道其数据和依据从何而来。

　　年报如此“难产”的原因，恐怕还与上市房企2011年业绩增速放缓、盈利下降直接相关。相应地，编制、加工年报的难度会加大，时间自然会延迟。从已超过百家的上市房企披露的业绩情况，完全印证了笔者前三篇文章的结论。例如净利润指标。81家企业的平均利润仅为4.5亿元，其中有超过20家上市房地产开发商利润平均同比降幅接近50%。再以增速为例。2011年全国商品住宅成交4.86万亿元，同比增速从2010年的14.8%放缓至10.2%。上市房企在此背景下越有70%的企业出现了销售增速放缓的问题。实际上，已经公布销售业绩的万科、保利、金地和金科的销售增速已经从2010年的71%、53%、34%和33%分别下降为12%、11%、9%和25%。但高预收账款金额仍可支持2011年营业收入保持约20%的快速增长。受益于2011年销售均价上升，上市房企2011年结算毛利率或将上行(40%左右)，但净利润率或将受税金及期间费用上升等因素影响而极有可能下降1-2个百分点。

　　通过研读快报和年报，特别是企业对业绩增降原因的有关分析，也愈加印证了笔者多年常说的一句话：结构合理者得市场！所谓结构合理，具体体现于“三个平衡”：一是不同等级城市的市场结构平衡，二是不同产品档次的产品结构平衡，三是长短线项目的周期结构平衡。归结到一个平衡，就是要实现利润率项目和现金流项目的总体平衡。

　　有些企业，例如SOHO中国、绿城等，业绩出现快速下滑，看似是受政策调控的影响，但为什么在同一政策环境下，有些企业反而实现了逆市快速增长？其背后的原因就是结构是否合理。SOHO的战略布局主要是在一线城市开发高价商住房为主。虽然其产品性质基本不在限购之列，但其项目的市场结构布局重点在京沪(限购政策较严厉)，而且其目标客群以投资投机性客户为主(大都已“离场”)。众所周知，绿城的产品定位以中高端为主，而且项目布局主要集中在长三角和一二线城市，显然也是受政策调控影响最明显的市场。雅居乐也类似。2011年雅居乐实现销售额315.2亿元，完成了全年销售目标的85%。同期，雅居乐全年净利润仅为41.05亿元，相比2010年的57.96亿元，下滑幅度约达30%。业绩下滑背后的原因是，雅居乐的项目大多集中在珠三角和海南，项目市场结构也是不均衡。

　　反之，那些在2010年前后就已经调整项目结构，或者项目结构比较合理的企业，几乎都实现了逆势增长。