来源：北京商报

　　?逾一个月发生的多起坍塌事故，将去年销售业绩跃居行业第一的房企老大碧桂园(02007.HK)推上了舆论的风口浪尖。数据显示，7月30日，碧桂园遭遇股债双杀，港股市值更是在一日内缩水逾212亿港元 。

　　  交易行情显示，7月30日，碧桂园股价低开低走，至下午开盘后跌幅扩大，截至当日收盘报12.14港元/股，下跌7.47%。整体来看，碧桂园在当日共成交金额达到14.23亿港元，相较于前一日收盘价13.12港元/股，碧桂园在7月30日一天内市值缩水约212.66亿港元。而东方财富数据显示，自6月8日以来，碧桂园在35个交易日内累计跌幅达到29.75%。7月30日，在股价遭遇重创的同时，碧桂园2025年到期的美元债亦创三周来最大跌幅。

　　  在业内人士看来，碧桂园所遭遇的股债双杀经历与近日公司发生的坍塌事故不无关系。相关资料显示，7月26日23时40分，受短时强降雨及瞬时大风影响，安徽六安碧桂园项目一处围墙和活动板房坍塌，造成人员伤亡，16人被送至医院，其中6人抢救无效死亡、1人伤情危急、2人伤势较重。值得一提的是，这并非是近期碧桂园首次发生安全事故。近40天内，碧桂园已经连续发生多起坍塌事故，加之最近发生的事故共造成7人死亡、多人受伤。6月24日，碧桂园某地售楼处正在建造过程中发生倒塌，导致1死9伤。而在7月12日，某地房子还未开始盖，坑基就塌了，不幸中的万幸是该次事件中未有人员伤亡。因安徽六安工地活动板房坍塌事件影响，碧桂园宣布所有项目停工、排查整改安全隐患。

　　  申万宏源在7月30日发布的一则研报中指出，碧桂园是业内“高周转”的榜样，市场因此偏向于将近期这一系列事故归咎于过度追求速度而造成的风险。据悉，碧桂园的“高周转”被不断刷新。有报道称，碧桂园已将“高周转”标准由“456”提高到了“不可能完成”的“345”(拿到地设计就基本完成，3个月开盘，4个月资金回正，5个月资金再利用)。

　　  财务数据显示，碧桂园2017年成为中国销售金额最大的房地产开发商，公司在2012-2017年五年间，取得合约销售额年均复合增长率63%，不仅显著超出同期行业平均增速，也大幅跑赢同期板块平均约30%的复合增长率。2018年上半年，公司实现合约销售额4125亿元，同比增长43%。然而，销售高增长的背后却是碧桂园节节攀升的负债水平。公开资料显示，截至2017年末，碧桂园总资产为10496.69亿元，总负债为9330.57亿元，资产负债率高达约89%。

　　  在研报中，申万宏源表示，碧桂园中报前瞻强劲，但考虑到目前安全事件带来的短期负面情绪以及可能对公司中长期增速的影响，同时棚改货币化安置比例降低也将带来负面影响，将碧桂园目标净资产值折价从5%进一步扩展到30%，获得新目标价12.81港元(相比原目标价为17.3港元)。考虑到当前股价较目标价有2%下行空间，将碧桂园评级由增持降至中性。