连平：下半年房地产投资增速放缓是大概率
房地产投资急刹车？货币政策要松要紧？交通银行首席经济学家连平的演讲干货全在这！
交通银行首席经济学家连平于5月24日在杭州举办的“2017中国塑料产业大会”上表示，不要看现在房地产投资的增速还在走高，今年4月比3月稍微有所上升，达到了9.3%，但实际上已是“强弩之末”，房地产调控正在逐渐地产生影响，一线主要城市成交已经下降，受预期影响，下半年房地产投资冲高回落是一个大概率事件。
连平还指出，当前房地产处在三年周期中的下行期，它会给经济下行带来压力。特别是受房地产销售逐渐回落影响，后续消费，家具、家电、建材等消费增速可能放缓。
对于市场关注的货币政策，连平表示，去年12月中央经济工作会议上已经定下调子——今年货币政策稳健中性，但从去年底到现在基本是偏紧的，整个流动性状况有所收紧，但个人认为不会持续太久，有时候稳健中性是偏紧的，有时是偏松的，今年总体来看是“前偏紧、后和缓”。
下半年房地产投资增速放缓是大概率
连平表示，房地产运行的状况，无论是销售还是投资，基本上是三年一个周期。开发投资和资金来源这两条线，差不多一年半的时间是往上走，一年半的时间是往下走，通常往下走的时间更长。
连平指出，房地产调控正在逐渐地产生影响，房地产的成交在一线主要城市已经下降，再加上有关未来房地产运行的一些预期影响，将导致房地产投资冲高回落，房地产投资在今年下半年出现一定程度的逐渐的回落，是一个大概率事件。
“但这也不大可能出现大幅度回落——跌至负值以下。”连平表示，从现在的情况来看，如果在未来房地产调控的框架、政策体系没有发生很大变化的情况下，三年左右一个周期的运行的格局将不会改变。
房地产投资增速的回落毫无疑问会增加经济下行压力。连平指出，房地产销售的回落会给未来消费带来负面的压力，加上房地产价格在一二线城市快速上涨，从中长期来看，还是会对消费形成“挤出效应”。
谈货币市场中的“房地产因素”
货币政策对房地产市场而言，就如水于船只一样。
连平分析说，在西方国家，货币政策首先针对的就是通胀和币值的稳定。但目前国内CPI和PPI基本处于比较正常的温和状态，如此一来货币政策不需要对其加以更多考虑。然而国内资产价格的泡沫持续存在，主要是指房地产，因此货币政策会对其有更多的考量，不是针对CPI和PPI传统意义上的价格，而是针对中国具有特殊意义的价格，即资产价格、房地产价格。
受人民币贬值预期等影响，2016年以来，市场主体结汇意愿持续低迷，购汇需求增强。
“最近这两年，还有许多外国的公司在中国销售美国的房地产，加拿大的房地产、澳大利亚的房地产等，谁去买？就是那些高净值人群。”连平透露，这些单笔交易规模大，有的是几百万美元，上千万美元，大量的资金有涌出去的需求。
从短期来看，2017年以来汇率相对开始走稳，首先是规范个人行为，买加拿大的房子、澳大利亚的房子的美元所走的不是资本输出，而是服务贸易项下外汇收支，所以服务贸易逆差中有相当一块体现的是资本流出的需求。
总体上来说，连平认为，人民币在未来还会持续承受贬值的压力，那么贬值的压力最终会不会成为现实？关键是看政策在这方面的调节。
经济运行的四个“前高后低”
连平表示，今年经济整个运行会出现四个“前高后低”。
一、基建投资前高后低；
二、房地产投资前高后低；
三、PPI前高后低；
四、受到所有因素的影响GDP的增速一季度可能是最高的，以后就会逐季的有所下降。
对于房地产，连平认为，现在房地产处在三年周期中的下行期，它会增加经济下行的压力。但国际市场的状况是有所改善的，因此出口如果好一点，可以在一定程度上或在较大程度上对冲房地产下行的压力。再加上政策推动，促进创新，优化提升挖掘潜力来不断地刺激新的动能形成，保持经济的平稳运行，总的来说是可以实现经济目标的。
货币调控要避免“合成谬误”
对于今年的货币政策，连平说，实际上已经运行了一段时间的稳健中性，这是去年12月份中央经济工作会议上定下的调子，但从去年年底到现在基本是偏紧的，货币政策的利率开始有所上升，整个流动性的状况有所收紧。但预计这种状况不会持续太久，最近监管和宏观调控货币政策“几管齐下”，对市场带来了一些影响。
但连平也指出，对很多监管部门来说，在一条线上实施这些严控风险和规范举措都是对的，不过，将所有的政策放在一起产生的效应进行整合，相互影响、相互传染，有可能最终会出现经济学中所讲的是“合成谬误”。单个是正确的，合在一起就不正确了，从监管角度来说，如何能够把握好政策的效力，要从全局的角度去考虑政策所带来的影响，避免对市场产生更大的压力。
“下半年货币政策很可能是比较和缓的。总体上货币政策依然可以叫稳健中性，有时候稳健中性是偏紧的，有时是偏松的，今年总体来看是‘前偏紧、后和缓’。”连平表示。
专家介绍：连平，交通银行首席经济学家，博士，教授，博士生导师。中国银行业协会行业发展研究委员会主任、中国首席经济学家论坛理事长、国家金融与发展实验室理事、中国金融40人论坛资深研究员和常务理事、享受国务院政府特殊津贴。2009年以来共5次出席国务院总理主持召开的座谈会议。
