用业绩为地王“买单”的那些房企
夏末秋初的年中时节，最适合清算。随着上市房企半年报的逐一亮相，也到了该清算地王的时候。
巧合的是，8月23日、24日两天中，曾多次豪掷千金拿下地王的融信中国和信达地产(600657,股吧)先后亮出业绩。尽管两家企业一个是一贯以激进闻名于世的“闽商”，另一个是长久“被要求低调”的央企，但这两家房企半年报的繁多数据中，都暗藏着地王战事过后的血迹斑斑。
1、斗地主:融信更激进
融信：今年内拿地金额已经超过350亿元，相当于信达自2015年以来合计拿地总额，从今年的这个周期来看，融信更为激进，融信胜出！
8月17日，融信拿下上海静安区地块，总价110.1亿元、楼面价10万元/平方米、可售面积楼面价14.3万元/平方米、溢价率139%，各项指标都高的惊人，创下中国土地成交史上单价最贵地王记录。
今年以来融信一直在上海、杭州、福州等城市拿地，半年报显示，仅前6个月就买入10宗新地块，成本154.21亿元。
地王制造机信达在今年6月1日，以58.05亿元拿下上海宝山区宝山新城地块，平均楼板价36962元/平方米，溢价率超过300%。而在此之前，信达刚刚以123.18亿元夺得杭州市滨江区地块，创造了今年以来全国的总价地王。2015年以来，信达先后在全国各地高调夺得9幅地块，其中7幅是地王，合计涉及资金也超过350亿元。
2、比业绩：融信营收、净利双高
在营收、净利润等指标上，融信均高出信达，信达的净利润同比还出现下滑，这一环节融信再次胜出！
8月23日，融信发布了上市之后的第一个半年报，截至2016年6月30日，今年上半年，公司已完成营业收入69.83亿元，同比增长231.51%，净利润大幅增长261.92%。在高盈利能力带动下，公司上半年总资产增至632.67亿元，较上年同期增幅达88.06%；总权益增至143.72亿元，较上年同期增幅达441.73%。
虽然与万科等房企龙头相比，融信相差了不知道几个身位，但接近180%的销售额增长，还是让这家房企表达了优越的成长性。
与融信相比，信达地产的业绩看上去则只能用“惨烈”来形容。
信达半年报显示，上半年，信达地产实现营业收入约30.7亿元，同比增幅41.8%；上市公司股东应占净利1.3亿元，同比下滑44.66%。这还不止，若扣除非经常性损益，信达地产净利亏损逾7000万元，同比下滑131%。
业内人士分析，这是信达地产2008年底借壳上市以来主营业务罕见的“亏损”现象，这与其报告期内频抢地王，融资成本较高或吞噬经营利润等风险似乎密不可分。
3、看负债：信达债务比例略低
融信的负债总额488.95亿，信达是510.47亿，但融信资产负债率官方表述为90%，业内分析称实际超过200%，而信达资产负债率为85.6%，均为高负债，但显然信达比融信要低。这一轮，信达小胜！
上市之前，融信主要通过信托和银行贷款。其招股说明书显示，截至2015年中期，借款总计182.4亿，其中信托及其他借款为160.3亿。
年初融信上市募资17.8亿港元，这显然无法满足其需求，因此需拓展更多的融资渠道和方式。其半年报披露，2015年12月24日至2016年7月29日，融信集团先后发行了总额为110亿元的公司债，而这些钱已经全部用来偿还现有债务。
同样，信达地产也在用压身的债务为地王的头衔买单。
信达地产公布的半年报显示，截至今年6月底，公司合并口径下的授信总额为478.57亿元，其中已消耗授信接近300亿元，可使用余额182.64亿元。而公开数据显示，截至2015年12月31日，信达地产账面现金只有59.2亿元。
在这一背景下，两家企业的负债率都出现上升。
融信的半年报显示，虽然资产负债比率较年初有所下降，但仍达到近90%，负债总额达到488.95亿元。但按照中原地产张大伟的分析，融信的负债率远不止如此。“融信的名义负债率是90%。但其中有56亿的非控股权益，需要在分母中剔除，而17亿原来是分母的永续债，其实应该在分子，所以实际按照现在的资产负债率看也应该是208%。”
信达负债率上升也不例外。信达公告显示，截至 2016 年 6 月 30 日，公司资产总额为 596.31亿元，较年初521.84亿元增加74.47亿元；负债总额510.47亿元，较年初434.39亿元增加76.08亿元；资产负债率为 85.60%，较年初增长 2.36%。
4、财务费用：信达明示 融信隐藏
高负债带来高利息支出，信达规规矩矩的列出了上半年2.61亿元的财务费用，而融信则没有直接显示，支持信达的诚恳！
这样的效应，已经在信达地产的半年报中显现了出来。“因土地成交较为集中，报告期内融资产生的财务费用同比增加 193.26%。”今年上半年，信达地产财务费用为2.61亿元，超过公司毛利润（4.9亿元）的一半。
除了银行授信，信达地产还在积极谋求融资。今年上半年，信达地产涉及发债融资60亿元，其中私募债融资30元，票面利率5.56%，但其定增融资预案年初已被中止审查。由于债权融资当剧增，信达地产资产负债率已达85.6%，同比增加2.36个百分点，在上市房企中处于较高水平。
融信也不例外，今年2016年3月-7月，融信连发四笔私人债券，融资110亿元。还与银行合作获得授信，通过券商发行融资产品。此外，7月8日，融信集团还发行了8.8亿元的购房尾款应收账款的资产支持证券(ABS)。
据媒体报道，目前融信的有息负债为257亿元，这一数字是融信2015年合约销售额的2.15倍，年营业收入的3.5倍。
