??在传统的集资和卖楼都较为活跃的四季度，房地产信托开始出现“冷意”。用益信托统计显示，2014年四季度，房地产集合资金信托的发行、成立规模分别为485 .8亿元、355 .6亿元，同比分别下降61.2%和64 .8%。“募集资金规模确实在下降，这跟几方面的综合原因有关，”用益信托研究员帅国让接受南都记者采访表示，一方面是经济增速放缓，房地产行业下行风险较大，信托公司减少了该类信托产品的发行。另一方面，信托业今年面临兑付危机较大，尤其是房地产行业，去年频繁的兑付危机给信托业敲响了警钟。

??规模大幅下降

??用益信托数据显示，2014年四季度，房地产集合资金信托的发行、成立规模下滑，共发行485 .8亿元的房地产集合资金信托计划，而在2013年同期，这一数据为1253.4亿元。这意味着，四季度该类信托产品的发行规模同比下降61.2%。

??同期，房地产集合资金信托的成立规模为355 .6亿元，与2013年四季度的1010 .2亿元相比，下降64.8%。

??“房地产信托规模在这个四季度是有下降的，对此之前，2012年、2013年四季度发行规模确实较大，”用益信托研究员帅国让分析发现。不过他强调，由于信息披露的滞后性，集合房地产信托成立规模降幅也有可能不到六成。

??在用益信托看来，受弱经济周期环境和强市场竞争因素影响，为了防控不确定性风险，预计后期房地产信托规模会继续小幅回落，但不可能完全萎缩。

??“不是我们主观上要加速离开房地产，有项目有钱赚我们也愿意做。2013年市场好做得多，但今年政府信用额度扩张这一块有所收紧，有一个跟地方政府合作的项目，在拟发行的前一天获悉承销商拿不到批文。”华南一家大型信托公司内部人士就向南都记者表示，可以说资金是被动逃离。

??据其介绍，房地产整个资金面都比较紧，不少信托公司曾在一些三四线项目中遭受十几亿的损失。在二三线房地产项目产生了很多坏账之后，银行和信托对项目的选择，已经列出了更为细分的标准。

??从信托公司追求收益的角度看，自前几年陆续出现一些政府工程和房地产项目违约之后，这方面的监管更加严格。而从投资人角度看，几次延期或违约后，投资人也产生恐慌。

??房地产信托风险加大

??随着房地产市场进入滞涨期，融资格局出现调整，以房地产和市政基础设施建设为代表的传统信托业务日益受到严峻挑战。不少信托公司内部已有共识，信托资金运用亟待新的价值发现。

??“信托资金在过去几年青睐资金需求较大的房地产与基础建设，但是目前信托公司需要加强对实体经济相关领域的研究力度。”中建投信托研究创新部总经理王苗军分析走势认为，经济进入新常态下，信托资金的价值发现必须服务实体经济发展。

??南都记者从用益信托等多家有关机构了解到，近来随着房企资金普遍紧张，不少房地产信托风险加大。

??一位曾投资光耀地产的信托业内资深人士向南都记者介绍，爆出资金危机后，市场对于有关方面的兑付能力非常紧张，一般来说这种情况下，资产公司会选择通过资产处置变现，用拍卖项目土地和项目公司股权的方式追回本金和预期收益。

??而一朝涉险后，很多信托公司开始对投资房地产项目提出了各种“明文规定”。包括超过一定限额的项目暂停审批，或对项目类型和区域进行严格的限制，保证精选收益预期稳定的项目。

??多家信托公司通过信托产品向不少房地产项目输血。包括华澳、中诚信托、五矿信托等先后为光耀地产提供8亿元、1.9亿元、2.44亿元资金。不过，这些信托最后都全身而退，有些选择提前清盘。

??对于信托资金的转向，前述华南信托公司内部人士向南都记者介绍，目前随着房地产价格逐渐回落，建筑规模肯定会萎缩，房地产信托难以提供高息，未来证券类信托可能会稳定增长。 采写：南都记者　陈琳琳