上周四(20日)，银行间市场7天回购利率增至28%，甚至超过民间高利贷利率，当天银行间同业拆购的隔夜利率，已经升至14.33%，创造了改革开放以来的历史记录。同时，市场传言中国工商银行违约并随后被官方否定。之后，引发的震荡开始蔓延至其他市场，股市遭遇重挫，金融及金融属性较强的房地产板块跌幅居前。

　　近年来，银行间货币市场占GDP 比例增长迅猛，重要性不断提升，成为了货币当局货币政策的重要手段之一，通过引导银行间市场的贷款利息，央行就可以达到影响整个经济信贷成本。

　　钱荒对地产业影响：全方位、多渠道

　　近年来，利率市场化进程缓慢，银行经营方式粗放、盲目扩张，贷款结构不合理，大量资金投入大型国企、金融和房地产等非实体经济部门，所以，在M2增幅较大的情况下，却出现了钱荒这么一出闹剧。经过这出闹剧，银行在资金投向上应该更趋理性，将会更谨慎地投向金融、房地产业等非实体经济部门，同时，这也对房企和购房者的决策行为产生影响，稳定住宅价格。具体来说：

　　对房企的影响：首先，流动资金紧张，影响房企拿地热情，拿地溢价率有望降低；其次，提高房企融资成本，市场无风险利率提高，作为房企融资工具的银行贷款、债券、股票和信托等各项金融产品的必要回报率将会随之提高，比如，京城多家大行的房贷按揭利率都取消了优惠，按照基准利率执行，深圳一家银行甚至将消费贷款利率也上浮了30%；最后，房企融资难度将加大，银行内部的审核将会更加严格，对贷款用途上的附加条件也增多，出款周期拉长、额度更小，并且只有资信较高的房企才会获得资金，小型、资信状况不佳的房企面临风险加大。

　　对购房者影响：由于资金紧张，同时其他高收益产品的吸引力加大，对住宅投资产生替代作用，购房需求难以避免会降低，这对于稳定房价将发挥重要作用。

　　房价上涨拐点或到来

　　为了研究货币供给变化对房价的影响，我们用eviews7.2做m2分别与北上广深四个一线城市住宅蓝筹价格的相关性分析，时间段选择2009年到现在。从结果可见，t检验显著，自变量的beta值有意义，回归方程可以解释83%、81%、89%和61%的因变量变化。

　　实际上，这次钱荒事件不宜被当作独立事件来认识，而应该认识到政府已经对银行盲目放贷不满，今后将尽量避免被动货币扩张。从下图可见，自2010年以来，虽然近年来经济增长不断放缓，但m2却保持了最低13%、最高26%的同比增速，大大高于经济增速，即便是考虑CPI涨幅，m2增速仍旧过高，货币超发现象明显。