来源：中金在线

　　刺激政策可预见性上升令市场情绪改善,但市场早已计入需求上行空间

　　最近,《中国证券报》等多家国内媒体报道,为了支持内需的长期增长,调整后的中国太阳能上网电价补贴方案(包括大型地面电站/分布式发电项目)应该会很快出炉,并将在今年3 月份国家发改委首次下发的征求意见稿基础上有所改善。

　　中国政府刺激政策的方向符合我们的预期,而且市场早已计入了2013 年中国需求增长10GW 的上行空间。此外,来自分布式光伏发电装机容量的新增需求推动应该会在2014 年显现,而非我们所预测的2013 年,因为目前已届年中而政策细则仍不明朗。不过,可预见性的上升应有利于短期内市场情绪改善。

　　中欧双方潜在关税的影响相互制约,而欧盟关税是首要不确定因素

　　鉴于最近关于欧盟/中国政府可能施加关税的新闻频传,我们也认同潜在关税的可能性。不过我们同时认为中国的电池/组件制造商早在2012 年12 月份便开始根据潜在的进口多晶硅关税调整他们的采购策略,这从年初至今多晶硅价格的回升中得到了印证。因此,在我们看来,中欧双方潜在关税的影响相互制约,可能仅导致国内和海外制造商市场份额此消彼长,而不会造成某一地区产品售价的持续走高,原因如下:1) 从根本上说,在以电价补贴为推动力的市场中,只有政策改善能够推动价格以可持续方式走高。然而,资金来源仍是中国光伏市场的瓶颈,因此,即便在政策可预见性上升的情况下(详情请参见我们于5 月2 日发表的报告),我们也仅能看到中国光伏组件销量的增长,而非组件价格上涨;2) 欧盟潜在的关税可能显著压缩中国光伏企业的可渗透市常在欧洲关税范围的细节明朗之前(是否对于每种光伏产品都征收关税),这一不确定因素的负面影响在很大程度上仍是一个未知数。

　　我们仍对中国的太阳能股持谨慎态度

　　我们认为对潜在关税的各种揣测将继续在近期令市场产生高波动性。在近期关税争端明朗化之后,基本面的小幅改善可能令未来中期的盈利可预见性改善。因此,我们维持评级和目标价格不变。