新浪乐居讯(编辑 李俊丽) 中国领先市场的房地产开发商之一 ——雅居乐地产控股有限公司今年3月8日，欣然宣布集团截至2011年12月31日止的全年业绩，2011年营业额229.45亿，净利润达51.61亿元。而事实上，一直以来，雅居乐都在寻求融资上的突破。单2011年，雅居乐就曾多次进行发债、银团贷款、信托等融资。财务状况的“贫血”，预示着雅居乐的融资路还要延续。

　　2011年净利润达51.61亿元 

　　雅居乐集团截至2011年12月31日止，年度集团的营业额与毛利分别约人民币229.45亿元和人民币123.54亿元，较去年分别上升约11.8%和31.6%；年内净利润(不包括投资物业除税后公允值收益)约人民币51.61亿元，及净利润率(不包括投资物业除税后公允值收益)约为22.5%，较去年分别上升约28.4%及约2.9个百分点。

　　2012年发债融资7亿美元 填补资金短板

　　而事实上，雅居乐集团3月6日晚，发布公告称与渣打银行(香港)有限公司订立为期18个月的3.85亿港元定期贷款信贷协议。

　　同月14日，“贫血”的雅居乐再掀7亿美元融资浪潮。宣布公司已成功与汇丰、渣打银行及瑞银订立购买协议，发行于2017年到期7亿美元的9.875%优先票据，发售价为票据本金额的99.903%。公司预计将所得款项用于新购土地、再融资及补充一般运营资金。

　　分析机构对于雅居乐的此番融资并不意外，因为该公司披露的2011年度业绩报告显示，其净负债比率由2010年底的49.6%上升12.3个百分点至61.9%，而可使用的现金则从106.81亿下降到73.28亿。

　　数据显示，雅居乐去年合约销售金额约315亿元，与2010年持平，合约销售建筑面积约为311万平方米，同比增长约10%；合约销售均价约为10144元/平方米。根据去年年初定下的370亿元的销售目标，雅居乐实际完成了85%。而净利润为52.33亿元，相比2010年的64.18亿元，下降显著。

　　销售没能达标，加上此前的过度投资，使得雅居乐的资金面呈现紧张迹象，即使其去年下半年有意放缓了施工和拿地的进度，也未能避免财务状况恶化的趋势。数据显示，其扣除预收账款后的流动负债合计近300亿，但可动用现金(扣除受限制现金)仅46.83亿。

　　申银万国在报告中预计，雅居乐今年固定资本开支或约280亿元。申银万国由此预计：雅居乐今年若实现315亿元的合约销售，现金回笼率保持70%水平，现金流也很难支持庞大的资本开支。

　　而根据早前相关分析，雅居乐如此频繁做融资，主要还是为了支撑公司发展的需要，缓解庞大的资金压力。申银万国日前发文指出，雅居乐今年固定资本开支或逾280亿元，包括未付土地款2亿、建筑成本160亿、税费70亿、利息支出20亿，以及即将到期的信托贷款26亿，且还未计入短期银行贷款50亿元及计划买地资金50亿。

　　雅居乐的财务状况代表了大部分房地产开发企业的现状。此刻，外部输血才是纾困之道。