第一上海维持中国海外买入评级 目标20.24港元
中国海外(0688,买入)：11 年中期核心盈利增长51%至58.2 亿港元
中期核心盈利增长 51%至58 亿港元
中国海外昨日公布其中期业绩，营业额同比上升24.7%至218.8 亿港元，净利润增长35%至68.4 亿港元，核心盈利同比增长51%至58.2 亿港元。每股盈利为83.7 港仙，同比上升35%。盈利增长主要源于竣工物业的上升和较高的毛利率水平，以及投资物业的重估盈利。公司维持今年700 万平米的竣工目标和630 万平米的销售目标不变。管理层预期未来4 至5 年的盈利年复合增长率维持在高于20%的水平。
土地储备达3620 万平方米，合约销售金额为创纪录的522 亿港元
期内，中国海外新购入16 幅共776 万平方米的地块，其中4 幅为中海宏洋购买的约98.5 万平米地块；截止六月底，其土地储备的楼面面积约为3620 万平米，应占权益的土地储备为3184 万平方米。期内，其房地产业务合约销售金额为创纪录的522 亿港元，同比增长86%。其将会在下半年潜在的土地收购机会呈现时以扩大优质地块的储备。
净负债比率为38.5%，拥有现金182 亿港元
源于中国海外上半年应付地价款较多，以及在香港五年期62 亿港元的俱乐部贷款，并在国内新签的30 亿元贷款；其目前净负债比率上升至合理的48.4%，公司预期下半年将净负债比率维持在40%以下。公司目前债务总额为418 亿港元，其中一年期短期债占比24%。中国海外目前手持182 亿港元的充沛现金。
目标价为20.24 港元，维持买入评级
给予公司12 个月20.24 港元的目标价，相对于其12 年22.50 港元的每股NAV 折让10%，相当于12 年12 倍的市盈率，上升潜力为21%，维持为买入评级。
