智易东方曹卫卿全球市场观察
--2013年韩国市场等待转型
曹卫卿先生简介
智易东方金融集团中国区投研总监
金融分析师、CFC国际注册理财顾问师;长期对全球经济环境和上市公司基本面进行深度分析研究，通过深入挖掘新兴市场企业的投资价值，精选出具备良好投资价值的顶级基金，构建投资组合并通过严格的风险管理为投资人实现长线资本增值。
目前市场状态下，在成长型基金组合中，韩国股票资产一般来说占有相当的权重，相信大家都很关心市场的基础证劵能否展现出成长动力，给资本带来增值，以下我将回顾韩国证劵市场的近期表现以及未来面临的挑战与机遇。
2013年以来，韩国市场的表现不论是亚洲市场或是新兴市场的排名，都是很后面的。从年初至5月中，以美元算大概跌5%，除了蒙古，韩国在亚洲股市中表现只比蒙古市场好，在新兴市场还算中间，勉强比波兰、俄罗斯、捷克、巴西与南非好，总之还是在后面三分之一;5月初我们的研究发现造成市场弱势的原因有三: 第一是朝鲜试射导弹，第二是日元贬值，第三是家庭债务问题。
对韩国投资人来说，回归基本面比较重要。尽管韩国人不在乎，外国投资人的忧虑仍在。不过，这还不是2013年韩国市场表现不佳最主要的原因。
自2012年11月以来流行的安倍经济学，或许才是压抑韩国市场的主要原因。日元的贬值对于韩国的影响是广泛而深远的，不管其他，光是看到全球的观光客挤爆东京的成田与羽田机场，而首尔仁川与金浦机场相对冷清，就可以知道对于内需消费的动力，是否真的足够。写到这边，投资人会问，既然日本发动货币贬值，韩国要不要也来压低韩元进行全面反击?能否用货币战争的角度看待全球投资，一直是个见仁见智的问题，但是对韩国人而言，大幅压低韩元是办不到的事，因为这牵涉到家庭债务的问题。
首尔房价已经滞涨超过三年，联合国在2011年底公布，到亚洲出差第二高的是东京，出差费是每天350美元，最贵的地方是首尔，一天要368美元，主要的原因是房价高，租金成本也高;2012年，中国在打压房价，中国香港实施特别印花税，中国台湾实施房地产买卖实价登记，泰国提供首付，印度降低房地产贷款成数。每个亚洲市场都想压房价，只有首尔想稳住房价，原因是韩国家庭房贷负担成数过大，房价再跌下去，银行体系就会出事。因此，如果压低韩元，让韩国进口物价大升，通膨增加，那么韩国的房地产就很难稳住。回到我们的结论，韩元不可能随日元开动贬值战争，原因在此。
2013年的韩国市场必须等待转型，估值逐渐低廉的韩国股市，正在蕴酿投资机会，只不过转折点还没有到，必须耐心等待。
