行业龙头屡遭质疑 三一重工股价缘何遭
在宏观经济放缓的背景下，重工机械行业的前景，引发部分投资者担忧。作为国内机械行业的龙头企业，三一重工近期屡遭质疑，被指裁员、业绩下滑、股价大跌……事实上，通过对三一重工的财报分析，可以看出，目前三一重工业绩稳定，赢利能力和收入规模，在同行业中处于领先地位。对于公司股价近期的下挫，投资界人士认为，非理性错杀，其实为投资者提供了机会。
账面现金60多亿
二季度以来，市场上对于三一重工的质疑，主要体现在三个方面：业绩下滑、大幅裁员30%、行业前景堪忧。实际上，真实情况并非如此。
应收账款增幅扩大被认为是三一重工的软肋。
已公开披露的一季报显示，三一的应收账款为205.02亿元，同比去年增长78%；但一年内到期的非流动资产和长期应收款均为0，而中联分别为81.43亿元、135.14亿元，再加上应收账款141.94亿元，则累计达358.51亿元。
通过历史比较可以看出，2011年三季报中，三一重工应收账款也达到148.88亿之巨，当年末降为113.05亿元。
据介绍，三一重工的应收账款金额一直处于动态高位，并非如外界猜测的“三一靠压货提高业绩”。
据介绍，对比今年一季报，三一重工应收账款周转率为0.89次，远高于同行企业。三一重工的盈利水平也高于同行企业，今年一季度，三一重工的净利率为20.03%，也高于同行企业中的两家公司。
三一重工股份有限公司总裁向文波提到，自从2003年上市以来，三一重工九年九次现金分红，且累计现金分红37.7亿元，远远超过包括其上市在内的所有募集资金的总和（19.9亿元）。
在财务状况良好的情况下，三一集团总裁唐修国早前在接受媒体采访时谈到，三一因行业发展速度下滑而“裁员30%”的传言，是毫无根据的。“事实上三一重工的离职率始终控制在10%以内，且业绩稳定，没有必要裁员。”
据新华社报道，向文波透露，目前三一重工的资金链也没有问题，账面还有60多亿元的现金。
股价遭遇“非理性错杀”
历史数据可以看出，每年一季度由于涉及年节因素，经营性现金净流出是普遍规律，往往到了二季度便马上归正。
2011年进入全球工程企业前50强的中国企业中，三一集团名列第一。今年一季度，三一中国凭借对德国普茨迈斯特公司100%股权的收购，加速三一重工的全球布局与国际化进程。
但随后随着一季报的发布及宏观经济形势的转变，市场对于以三一为首的整个机械工程行业产生了质疑。
三一重工2012年度一季报显示，公司实现收入146.78亿元，同比增长4.92%；净利润28.04亿元，同比增长5.3%。尽管这一数据居行业之首，仍然引来了“一季度经营性现金流为负，显示公司实际经营下滑”的质疑。
三一重工方面回应说，从机械行业的历史数据可以看出，每年一季度由于涉及年节因素，经营性现金净流出是普遍规律，往往到了二季度便马上归正。
以三一为例，2011、2010两年的一季度，经营现金流均较差的时期，同样的情况也发生在国内其他计划机械企业。开年无好局，这似乎成为机械行业的普遍规律，非独三一重工一家如此。
不过，在这些质疑声中，三一重工的股价连续下挫。在6月底到7月初的短短三周时间里，三一重工的市值减少了超过150亿元。投资界人士认为，股价遭遇非理性错杀，其实为投资者提供了机会。
城镇化利好工程机械
向文波认为，对三一重工的质疑，与今年二季度以来中国经济面临投资减速，对于工程机械行业可能产生消极影响的预期有关。分析认为，“十二五”期间工程机械行业仍处于上升通道。
通过对比公开的财务数据，不难发现三一重工无论是在收入规模、盈利能力，还是账款回收速度、经营水平、分红配送等方面，均明显强于国内其他机械企业。
那么，对于三一重工的质疑声音，为何频频出现呢？
向文波认为，这与今年二季度以来中国经济面临投资减速，对于工程机械行业可能产生消极影响的预期有关。
7月13日，国家统计局公布今年二季度GDP增速为7.6%，三年来首次破8%。三驾马车中，投资受制于房地产政策而下滑，是GDP破8的主因。联想到三一重工作为工程建设的上游设备供应商，对其业绩的质疑因此而起。
那么，投资增速的放缓是否会导致工程机械销售下滑？
中国工程机械工业协会会长祁俊表示，尽管宏观调控会从基建领域逐步影响到工程机械，但工程机械仍属朝阳产业，技术和生产集中度的提高、准入难度的加大，将带来庞大的市场机会。现在就“唱衰”工程机械行业、“唱衰”中国的长期发展趋势，尚为时过早。
据分析，随着“四万亿”投资效应的逐步淡化，2011-2012年工程机械行业的确处于短期调整期。受我国城镇化建设进程加速、铁路、轨道建设投资回归正常的影响，“十二五”期间工程机械行业仍处于上升通道。
■三一重工简介
公开资料显示，三一重工股份有限公司是中国最大、全球第六的工程机械制造商，由民营公司三一集团投资创建于1994年，2003年7月在上证所上市。公司成立以来，三一重工每年以50%以上的速度增长。2011年，公司实现营收507.76亿元，同比增长49.54%；净利润86.49亿元，同比增长54.02%。其董事长梁稳根是三一集团的主要创始人，曾获“中国经济年度人物”、福布斯“中国上市公司最佳老板”称号，去年凭借500亿元身家登顶中国首富。(记者 黄锐)
