蔡清伟：雷士照明品牌策略奏效
谁都知道LED照明市场的蛋糕很大，许多人都想咬一口，雷士照明(2222)近年励精图治，对外则藉大型照明项目大打品牌，业绩报表的数据来看，品牌塑造总体策略得当。
雷士照明3月底公布2011年度全年业绩，期内录得股东应占溢利8650万美元，升21.3%，每股盈利2.77美仙。去年毛利率下跌，由29%降至25.6%，主要是原材料荧光粉价格大幅波动，及若干金属原料价上涨。
雷士照明的品牌策略让笔者想起体育用品市场的百家争鸣，吴长江主席不妨参照一众体育用品股拓展海内外市场的历史，他山之石总有可供借鉴的地方。事实上，笔者以为LED照明市场较诸体育用品市场的竞争还要「惨烈」许多。
藉大型项目省品牌
雷士照明目前主要以雷士品牌和非雷士品牌(ODM)生产灯具产品、光源产品和照明电器产品。自有品牌占70%，毛利率约27%，ODM占30%，毛利率约22.4%；中国地区销售占77%，平均毛利率27.2%，国际销售占23%，毛利率20.3%。
雷士重点发展LED产品，截至今年3月底，雷士已获授予240项以上的品牌专利，还有50项专利尚在申请中。而继签约成为亚奥理事会照明及服务合作伙伴后，雷士将伙拍港澳台三地奥委会，首次亮相国际奥运赛场。
行业龙头当享溢价
同时，集团亦已成为2013年天津东亚运动会照明及服务供货商，亦已向韩国仁川2014年第17届亚运会递交申请书，加快把雷士品牌推向国际舞台。
概言之，雷士照明的风险在于：一，今年上半年市场淡静、原材料价格高企，盈利或受压；二，行业处于重组阶段，毛利率有下调压力。优势则在于：一，雷士身兼政府建筑物照明承包商，同时专注零售店铺策略奏效；二，LED业务持续增长；三，提升品牌价值策略得当，有望成为行业重组笑到最后的一批企业。
雷士昨日收报2.9元，现价市盈率约13.49倍，对比达进(515)的11倍、真明丽(1868)的11.65倍稍高，然而由于乃其行业龙头，计及品牌「雪球效应」，撇除管理层「对赌」风险的考虑，给予其中期目标价约3.44元，即现价16倍市盈率。
