钢铁板块:需求周期若启动 行业将迎来曙光

　　国泰君安

　　国务院总理温家宝23日主持召开国务院常务会议。会议指出,“经济下行压力加大”,要“把稳增长放在更加重要的位置。” “要根据形势变化加大预调微调力度,提高政策的针对性、灵活性和前瞻性,积极采取扩大需求的政策措施,为保持经济平稳较快发展创造良好政策环境。”

　　危机的背后是阶段性的产能过剩。前两次危机的解决,一方面是陷入危机中的行业投资下滑减少新产能投放;另一方面是需求周期启动。供求关系的再平衡是行业走出危机的原因。

　　产能的靴子已经落地。利润驱动下的主动扩张、GDP冲动下的行政驱动以及产能淘汰压力下的被动扩张是本轮产能扩张的主要驱动因素。盈利不佳降低了产能扩张的主动性;民营企业成为钢铁投资的主体弱化了行政驱动力;落后产能淘汰压力的减轻降低了中小钢企的被动扩张。本轮产能周期已近尾声,未来新增产能有限。

　　需求复苏的靴子还待确认。短期看,如果国家加大投资,稳增长,将会扩大下游对钢铁的需求。经济复苏的程度也将决定行业复苏的进程。

　　重点推荐:未来加大基础设施建设,将会对建筑钢材形成直接拉动,行业的复苏意味着每股含钢量高的上市公司对钢价波动的业绩弹性最为敏感,在行业利润回升的过程中受益最大。关注:八一钢铁、三钢闽光。

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